盤活國資支持財政系列（二）：國有金融資產全梳理？.pdf

盤活國資支持財政系列（二）：國有金融資產全梳理？金融企業國有資產概括：2021 年，國有金融企業總資產為 352 萬億元，占可估值國有資產的 49.3%，國有凈資產為 25.3 萬億元，僅占可估值國有資產的 16.3%。2017 年-2021 年，我國可 估值國有資產的總資產規模從 455 萬億元增長至 715 萬億元，其中國有金融企業資產占比一直約 50%。2021 年可估值國有資產的國有凈資產 155.1 萬億元，其中國有非金融企業、國有金融企業 和行政事業單位的國有凈資產分別占比 56.0%、16.3%和 27.7%。國有金融企業總資產與國有凈 資產的不均衡，與金融國有企業的股權構成復雜、杠桿率較高有關。

金融企業國有資產分布：金融國有企業資產主要集中在中央，地方層面集中于上海、北京、江蘇等 強省份。金融國有企業集中于中央，地方非金融國有企業集中于地方，2021 年，金融國有企業的 總資產中央占比 67.1%，國有凈資產中央占比從 71.9%，而非金融國有企業的總資產地方占 66.9%，國有凈資產地方占 76.2%。地方層面，上海、北京、江蘇、浙江、山東和廣東的國有金融 資源最豐富，2020 年國有金融企業資產總額分別為 14.6 萬億元、8.2 萬億元、7.7 萬億元、7.5 萬 億元、6.6 萬億元和 4.9 萬億元。行業層面，銀行、證券和保險是金融企業國有資產主要構成，本 文梳理了地方主要的三類金融機構，以及地方金融資源對城投債務的覆蓋情況。

國有金融企業收益如何上繳財政？央行和金融國企利潤上繳主要納入非稅收入-國有資本經營收 入項，少數財政部直接持股的部分金融企業列入國有資本經營預算。一本賬和三本賬中均有國有資 本經營收入，前者在非稅收入中，主要來自金融機構上繳利潤，包括央行，后者來自煙草、石油石 化、電力等各類行業，和財政部直接持股的部分金融企業。2021 年，三本賬中金融企業相關收入 合計 556 億元，占比 11%，納入國資預算的金融國有企業范圍有限。科目構成方面，主要包括利 潤收入，股利、股息收入，產權轉讓收入和清算收入等，前兩項是主要部分，利潤收入來源于國有 獨資企業的利潤上繳，而股利、股息收入是國有參、控股企業的利潤上繳。 國有金融企業收益上繳財政的情況如何？金融國有企業收益上繳主要來自中央，且上繳規模并不 穩定，2015-2019 年中央上繳收益在 3000-7000 億元之間，而每年地方上繳利潤基本不超過 1000 億元。2020 年以來，我國預留政策空間應對疫情可能帶來的風險，對特定國有金融機構和 專營機構暫停上繳利潤，2020 年之前，非稅-國有資本經營收入 85%來自中央，2015-2016 中央上 繳收入分別為 5389 億元和 5083 億元，2017-2018 分別為 3624 和 3618 億元，2019 年中央上繳 發力，達到 6659 億元，而每年地方上繳利潤基本不超過 1000 億元。

金融國有企業上繳收益的潛在空間有多大？國有金融企業并未納入國有資本經營預算，沒有收益 提取的相關規定，也缺少具體構成細項，但預計上繳機構主要是央行、上市國有金融公司、中投和 政策行等，我們分別測算了各部分的潛在空間。1）央行：推測央行上繳的結存利潤體現在“其他 負債”科目中，疫情發生以來央行暫停上繳利潤，我們以 2020 年-2021 年以來“其他負債”余額 的年均變動估算年度上繳利潤，年均上繳約 3500 億元。2）上市國有金融企業：國有金融企業大 部分是上市公司，主要集中在銀行、保險和證券，三類上市公司的國有股分紅理論上即上繳財政的 利潤，2019-2021 年分別為 3222 億元、3391 億元和 3768 億元。3）中投公司、政策行：2020 年， 剔除參控股上市金融公司和國開行后，中投公司的凈利潤分別為 1584 億元，即 2021 年理論可上 繳利潤；2020 年，政策行凈利潤合計 1434 億元，如果上繳 30%、40%、50%，將分別對應 430 億元、574 億元和 717 億元。