同花順研究報告：互聯網金融龍頭，AI加速流量變現.pdf

同花順研究報告：互聯網金融龍頭，AI加速流量變現。同花順是國內互聯網金融龍頭，深耕行業近 30 年。同花順是國內第一家互 聯網金融行業的上市公司，以自研行情交易軟件起家，最早公司收入主要來 自軟件銷售，后續商業模式逐步轉變為通過構建平臺積累用戶流量，逐步推 出增值服務收費。目前公司業務覆蓋超過 90%國內證券公司，客戶范圍已擴 展至各類金融機構、政府、上市公司等機構客戶和廣大個人投資者用戶。

C 端業務：AI 豐富產品功能，有望驅動付費率和客單價提升。公司 C 端業 務核心圍繞活躍用戶數量、客單價和付費率三項指標進行變現，主要包 含三個模式：1）提供行情付費軟件；2）廣告與互聯網業務：與券商合 作開戶導流及投放廣告；3）基金代銷。同花順 APP 是國內月活躍用戶 數量最多的第三方行情軟件。對比同類公司產品組合，同花順 C 端產品 系列更加豐富，能夠滿足不同用戶群體的多元化需求。同花順 APP 目前 已陸續推出 AI 系列產品，包括 AI 龍頭尋寶（209 元/月）、AI 價值回 歸（288 元/季）等。由于公司未披露付費率和客單價具體指標，通過我 們測算，公司付費率僅在個位數，未來有望通過推出更多跟 AI 結合的 C 端炒股增值服務，提升客單價和付費率。

B 端業務：AI 有望助推 iFind 提升市占率，AI 開放平臺落地新業務模式。 今年 3 月，彭博發布論文顯示，其運用金融領域數據訓練的大模型 BloombergGPT 在針對金融行業細分場景交互時，回答更加有效，比如能 夠分析理解特定金融新聞的正負面情緒。預計后續彭博將落地 BloombergGPT 在其機構終端產品。我們認為同花順作為互聯網金融領域 對人工智能投入最前沿的企業，AI 有望助推 iFind 提升市占率。目前 iFind 已推出 AI 盈利預測、新聞輿論分析等差異化功能。此外，公司于 2017 年推出 AI 開放平臺，已落地面向各行業的智能營銷、智慧金融、 智慧醫療、企業大數據、智能法律和智能硬件等平臺解決方案，有望打 開全新增長空間。