開勒股份研究報告：工業(yè)風扇龍頭進軍工商業(yè)儲能，第二成長曲線彈性可期.pdf

開勒股份研究報告：工業(yè)風扇龍頭進軍工商業(yè)儲能，第二成長曲線彈性可期。HVLS 風扇業(yè)務(wù)起家，版圖拓展至新能源。公司深耕 HVLS 風扇行業(yè)十余載，是國 內(nèi)行業(yè)中產(chǎn)銷規(guī)模最大的廠商之一。公司在 2021 年和 2022 年先后設(shè)立開勒新能 源科技和安瑞哲兩家子公司，正式進軍新能源領(lǐng)域。子公司主營業(yè)務(wù)分別為分布 式光伏和工商業(yè)儲能項目的開發(fā)、建設(shè)與投資，將利用 HVLS 風扇業(yè)務(wù)積累的客戶 資源發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢。

新能源業(yè)務(wù)有序推進，有望貢獻業(yè)績增量。2022 年受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟波動影響， 公司營業(yè)收入縮減至 3.03 億元，同比下滑 11.43%，歸母凈利潤下降至 3010 萬 元，同比下滑 44.06%。2023 年一季度公司業(yè)績同比有所改善，但仍未實現(xiàn)正盈 利：營業(yè)收入為 3875 萬元，同比上升 39.01%；歸母凈利潤為-495 萬元，同比上 升 4.42%。光伏儲能項目有序推進（分布式光伏業(yè)務(wù)已于 2022 年為公司創(chuàng)收 426 萬元），隨著未來積極布局分布式光伏和儲能業(yè)務(wù)，將為公司新增利潤增長點。

經(jīng)濟復蘇提振 HVLS 風扇需求，行業(yè)龍頭有望充分受益

下游產(chǎn)業(yè)景氣復蘇，HVLS 風扇需求空間廣大。HVLS 風扇主要應(yīng)用于廠房車間 與倉儲物流，行業(yè)發(fā)展與宏觀經(jīng)濟及固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)。短期來看， 2021 年以來廠房車間和倉儲建設(shè)需求均出現(xiàn)加速增長，2023 年 3 月全國鐵路固定資產(chǎn) 投資完成額增加值更是高于過去 5 年同期水平。長期來看，在《中國制造 2025》 指引下，我國工業(yè)化水平將持續(xù)提升；社會物流運行效率亟待提升，樞紐建設(shè)有 較大增長空間，均為 HVLS 風扇的應(yīng)用提供了可觀的增量與存量市場。預計 202 5 年國內(nèi) HVLS 風扇市場規(guī)模將達到 35 億元。

HVLS 風扇領(lǐng)域標的，布局海外走向世界。經(jīng)過多年經(jīng)營發(fā)展，公司依托優(yōu)良的 產(chǎn)品品質(zhì)，奠定了堅實的行業(yè)地位，2019 年公司 HVLS 風扇的國內(nèi)市場份額達到 17.23%，為國內(nèi) HVLS 風扇行業(yè)中產(chǎn)銷規(guī)模最大的廠商之一。此外，公司積極拓 展海外市場，已積極在印度、墨西哥等重點市場布局子公司進行市場開拓，以期 逐步提升直銷比例。