保險行業專題分析：重疾費率漲幅差異顯現，銷售難度略增但格局改善~揭開新預定利率產品面紗（保障篇）.pdf

保險行業專題分析：重疾費率漲幅差異顯現，銷售難度略增但格局改善~揭開新預定利率產品面紗（保障篇）預定利率下調對保障型產品相比儲蓄型業務費率產生的影響程度相 對較小，但表征更為直接。保障型產品費率類似“傳統商品”的價 格。我們測算預定利率調整對保險財富類產品毛保費影響，從利率 敏感性排序來看，終身壽險>年金>重疾>兩全>定期壽險，當預定利 率從 3.5%下調到 3.0%后，30 歲男性，10 年期繳，終身重疾險對應 毛保費漲幅為 16.4%。重疾險在經歷病種競爭和百萬醫療的沖擊 后，疊加行業人力持續萎縮，對險企新業務價值量價貢獻明顯下 降。我們對比頭部和中小保險公司新預定利率產品費率變化情況后 發現，整體來看新產品在保障范圍、承保年齡范圍、病種數量上均 有所放松，我們以 30 歲男性，50 萬保額，20 年期繳為例發現整體 費率漲幅約為 5%-15%之間，費率表現符合預期。

頭部公司新預定利率產品分析：重疾產品費率漲幅差異顯現。后文 產品比較樣本為 30 歲男性，50 萬保額，20 年期繳，其中國壽康寧 保新產品和新華多倍新舊產品為 19 年期繳。我們對比了頭部公司 新舊預定利率重疾險責任變化及費率變化。平安鑫福星重疾種類有 所增加，樣本費率漲幅 4.8%；平安盛世福增加“高費用特定疾病 保險金”，樣本費率漲幅 5.4%。太保金生無憂刪減重大疾病愛心加 油包保險金保障，樣本費率降幅 3%；太保個人終身重疾產品保障 內容不變，樣本費率漲幅 12%。國壽康寧保系列產品責任迭代升 級，新產品 19 年繳較舊產品 20 年繳費率提升 20.8%。新華健康惠 享系列產品保障有所調整，樣本費率漲幅 16.6%。友邦保險產品定 價與傳統內資險企存在差異，目標費率固定，動態調整發生率和費 用率水平，故新預定利率下的友邦如意悠享 B 款、友如意愛順心重 疾險產品責任與費率保持不變。

中小機構新預定利率產品分析：以超級瑪麗系列為例，費率上升 5%~25%。我們選取了具有代表性的中小公司君龍人壽超級瑪麗系 列，新產品責任有上下調整，二十年交新產品費率/舊產品費率在投 保人年齡為 10/20/30/40 時分別為 120.3%、115.3%、110.7%、 106.3%，漲幅高于頭部公司。

預定利率下調后使得重疾險費率提升，銷售難度略增但格局或改 善。由于預定利率的下降會使得長期險費率上行，考慮到當前重疾 險新單仍處于行業下行期，費率變貴或將雪上加霜，同時，當前低 利率環境下，居民超儲需求外溢至儲蓄型保險業務。考慮到實際費 率漲幅低于我們測算的毛保費漲幅，我們預計新預定利率重疾產品 新業務價值率或有輕微下行，但中小公司競爭情況邊際好轉，中小 機構費率漲幅大于頭部公司。下一階段可以關注定期重疾險產品的 開發和銷售。