建筑行業專題報告：一帶一路將迎多重催化，新疆為首資產注入為基.pdf

上傳者：大**
時間：2023/08/28
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建筑行業專題報告：一帶一路將迎多重催化，新疆為首資產注入為基。一帶一路歷史漲幅與估值彈性大，下半年將迎來多重催化。(1)2014-2015 年建筑指數漲 290%創新高，中國中鐵漲 936%(PE 最高 38 倍)/中國電建漲 684%(PE 最高 53 倍)。(2)2017 年第一次峰會建筑指數漲 22%，中材國際漲72%(PE最高24倍)/中鋼國際漲61%(PE最高35倍)/北方國際59%(PE 最高 42 倍)/中工國際 50%(PE 最高 19 倍)。(3)2019 年第二次峰會建筑指數漲 33%，北方國際漲 123%(PE 最高 18 倍)/中鋼國際漲 108%(PE 最高 16 倍)/中材國際漲 74%(PE 最高 12 倍)/中工國際漲 68%(PE 最高 18 倍)。 (4)下半年 G20 峰會、香港一帶一路峰會、自貿區十周年、第三屆峰會等。

央企加大上市公司并購重組整合力度，資產注入預期彈性大。(1)8 月 18 日證監會表示推動央企加大上市公司并購重組整合力度。6 月 14 日國資委專題會要求央企以上市公司為平臺開展并購重組。(2)北方國際大股東北方工業 2022 年歸母凈利為上市公司 7.7 倍。中工國際為國機集團工程承包板塊現存唯一上市公司，國機集團工程承包板塊還包括 CMEC(2021 年 8 月從港股私有化退市，2020/2019 年歸母凈利 11.9/21.8 億元)、中機建設、中國聯合工程等。中鋼集團劃轉入寶武集團，成為寶武系旗下公司。

新疆交投承諾在股權劃轉后 3 年內(力爭用更短時間)解決同業競爭問題。 新疆將成為我國向西開放的橋頭堡基建需求旺盛。(1)8 月 26 日國家主席要求牢牢把握新疆在國家全局中的戰略定位，發揮新疆獨特的區位優勢，從實際出發抓好對外開放工作，加快“一帶一路”核心區建設，使新疆成為我國向西開放的橋頭堡。(2)中吉烏鐵路為中國到歐洲、中東的最短貨運路線，貨運路程將縮短 900 公里節省時間 7 至 8 天。中巴鐵路連接中國新疆與巴基斯坦，成為中國“西出”戰略的重要一步。(3)新疆交建作為新疆地區交通基礎設施建設領域的領先企業，具有明顯的區位優勢；公司在十四五期間將加大國際化開發力度，疊加資產注入預期邏輯最受益。

一帶一路將迎多重催化行情將創新高，新疆為首資產注入為基，推薦新疆等地方/資產注入預期國際工程/央企三個組合。(1)地方國企：新疆作為絲路經濟帶核心區催生基建旺盛需求，新疆交建具有獨特區位優勢疊加資產重組預期邏輯最受益，推薦陜建股份/龍建股份。(2)國際工程公司：首推一帶一路疊加資產注入預期彈性最大的國際工程公司中材國際(PE10.4)/ 北方國際(PE16.3)/中工國際(PE26.6)/中鋼國際(PE14)等。(3)央企：證監會表示將進一步推動中特估建設，央行等三部門要求統籌協調金融支持地方債務風險化解工作。推薦中國中鐵(PB0.65)/中國交建(PB0.63)/中國鐵建 (PB0.52)/中國中冶(PB0.8)/中國建筑(PB0.63)等。