正海生物研究報告：國內再生醫學材料龍頭，活性生物骨有望加速業績增長.pdf

正海生物研究報告：國內再生醫學材料龍頭，活性生物骨有望加速業績增長。種植牙集采落地有望推動口腔修復膜行業快速增長，公司口腔修復膜產品性 價比明顯優于外資。2020 年我國口腔修復膜市場規模（出廠口徑）達到 13.5 億元，同比增長 25%，2016-2020 年市場復合增速為 29%，整體維持較高 增速增長。種植牙行業近年來保持快速增長，種植牙集采落地帶動口腔修復 膜行業持續擴容。公司產品與蓋氏產品沒有明顯差距，具有較高性價比，相 較于其他國產產品擁有明顯競爭優勢，有望逐步實現進口替代。

人工硬腦膜市場迎來集采密集期，公司產品在主要集采區域均中標。根據頭 豹研究院數據顯示，2020 年人工硬腦膜市場規模達到 59.8 億，同比增長 11.2%，2016-2020 年的復合增速維持在 10%以上。2020 年開始硬腦（脊） 膜補片在多省市開展集中帶量采購，平均降價幅度大約在 80%左右。目前公 司產品在主要省份人工硬腦膜集采均中標，區域市占率得到保障，經銷商議 價權明顯提升。

重磅產品活性生物骨獲批，性能有望超越美敦力同類產品。骨科骨缺損修復 材料市場規模 2020 年預計達到 28.5 億元，2014-2020 年復合增速達到 16.8%，預計 2023 市場規模達到 53.4 億元。活性生物骨具有較強的誘導成 骨活性和修復骨缺損作用。公司重磅產品活性生物骨產品于 2022 年 10 月獲 批，臨床試驗結果優異，可滿足臨床需求，對標美敦力 INFUSE Bone 產品， 有望帶來廣闊成長空間。