商品期權與趨勢結合策略研究.pdf
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- 時間：2023/09/26
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商品期權與趨勢結合策略研究。趨勢跟蹤策略與期權 Long Gamma 策略類似，當市場有大幅波動時，策略可以取得較好 效果，但是在震蕩行情中，策略則會連續虧損。
期權本身有時間價值流逝的規律，通過期權進行趨勢跟蹤，賣期權在震蕩行情中可以 彌補損失，而買期權在趨勢行情中，可以有 Gamma 和 Vega 的加速收益作用。期權波動率有 均值回歸、聚集性、趨勢性等特征，結合期權特性，可以對趨勢跟蹤策略進行優化。
通過對11個場內商品期權進行研究發現，在回測期走勢平穩且震蕩屬性偏強的銅、鋅、 黃金，通過賣期權進行趨勢跟蹤效果相對好于標的；趨勢性相對較強的鋁，買期權趨勢跟蹤 策略表現較好；而趨勢和震蕩較為平均的鐵礦、PTA、甲醇、棉花、玉米，賣期權和買期權 趨勢策略表現相對接近；對于原油，回測期震蕩居多且不平穩，則各種策略均表現不佳。
通過利用波動率的均值回歸等特性，在波動率偏低時通過買期權進行趨勢跟蹤，在波 動率高時賣期權進行趨勢跟蹤，11 個品種均可以取得一定的效果。
將各個品種的賣期權、買期權、波動率優化趨勢跟蹤策略進行等權重組合，發現相對于 標的組合，買期權效果與賣期權接近，賣期權卡瑪比率高于標的，最長衰退期得到了較大優 化，而波動率優化組合卡瑪比率為 1.39，得到了較大幅度優化。
利用商品價格的杠桿效應，結合期權特征進行趨勢跟蹤，可以取得較好效果。通過檢驗 發現銅和棉花在回測期呈現出杠桿效應，棉花的卡瑪比率優于標的，取得了較好效果。
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