宇信科技研究報告：IT龍頭守正創(chuàng)新，信創(chuàng)與數(shù)據(jù)要素打開成長空間.pdf

宇信科技研究報告：IT龍頭守正創(chuàng)新，信創(chuàng)與數(shù)據(jù)要素打開成長空間。行業(yè)龍頭，產(chǎn)品線布局完善。公司深耕銀行軟件服務(wù)二十余年，實現(xiàn)了全面 的產(chǎn)品布局，多產(chǎn)品線的模式能夠緩和個別產(chǎn)品線訂單波動的影響。公司的 信貸、監(jiān)管、數(shù)據(jù)和渠道四大細(xì)分產(chǎn)品線行業(yè)內(nèi)市占率領(lǐng)先。

發(fā)力創(chuàng)新業(yè)務(wù)，探索雙贏合作模式。公司近年開始布局創(chuàng)新運營業(yè)務(wù)，具體 包括數(shù)字信貸、營銷運營和科技運營等模塊。創(chuàng)新業(yè)務(wù)和銀行的合作模式由 傳統(tǒng)的甲乙方轉(zhuǎn)變?yōu)楹献骰锇椋屎透犊罟?jié)奏都優(yōu)于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。公司軟 件業(yè)務(wù)和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長保障大盤收入，創(chuàng)新業(yè)務(wù)份額快速提升改善 企業(yè)盈利質(zhì)量，助推高速發(fā)展。

行業(yè)：三重因素驅(qū)動銀行 IT 需求爆發(fā) 行業(yè)進入新一輪景氣周期

政策技術(shù)共助金融信創(chuàng)落地，銀行 IT 需求增長顯著。金融信創(chuàng)相關(guān)政策陸續(xù) 出臺，已啟動更大范圍的三期試點。同時分布式技術(shù)的成熟推動 IT 系統(tǒng)全面 升級迭代。銀行作為金融信創(chuàng)的“排頭兵”，信創(chuàng)參與度很高，催化相應(yīng)的 IT 需求持續(xù)高漲。

數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展駛?cè)肟燔嚨溃瑪?shù)據(jù)資產(chǎn)入表帶來增量銀行 IT 需求。近五年 來，金融業(yè)數(shù)據(jù)要素采購項目數(shù)量復(fù)合年均增長率達(dá) 40%，銀行業(yè)數(shù)據(jù)采購 項目數(shù)量約占整個金融業(yè)七成。在政策指導(dǎo)下，多家銀行積極開展數(shù)據(jù)要素 應(yīng)用的實踐與探索，若有可行方案出臺并得到市場和規(guī)則制度方的認(rèn)可，數(shù) 據(jù)資產(chǎn)的大規(guī)模入表將帶來大量數(shù)據(jù)價值評估和數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理需求，銀行 IT 建設(shè)有望受益。

數(shù)字人民幣方興未艾，成為行業(yè)中長期機遇。數(shù)字人民幣的研發(fā)和推廣具有 戰(zhàn)略意義，從中長期來看，數(shù)字貨幣 B 端和 G 端場景的逐步落地將為整個銀 行 IT 產(chǎn)業(yè)帶來增量需求。

核心競爭力：產(chǎn)品布局守正出新 客戶結(jié)構(gòu)均衡平抑波動

產(chǎn)品優(yōu)勢：借力百度拓展 AI 金融應(yīng)用，充分釋放數(shù)據(jù)要素潛力。基于與百度 的戰(zhàn)略投資關(guān)系，宇信優(yōu)先內(nèi)測體驗并接入“文心一言”的全面能力，并探 索 AI 大模型與金融應(yīng)用場景的深度融合。短期來看，智能客服、手機銀行等 營銷場景的 AI 應(yīng)用需求將釋放。從中期來看，大模型技術(shù)帶來的非結(jié)構(gòu)化數(shù) 據(jù)的處理效率提升，將促進數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)品迭代升級。從更長 期來看，大模型技術(shù)不僅會用于對外交付的項目和產(chǎn)品，也將賦能對內(nèi)的產(chǎn) 品開發(fā)，進一步提升公司中長期的產(chǎn)品開發(fā)效率和運營效率。

信創(chuàng)優(yōu)勢：積極推進信創(chuàng)生態(tài)建設(shè)，構(gòu)建全國產(chǎn)化支撐能力。公司持續(xù)推進 信創(chuàng)架構(gòu)下的產(chǎn)品開發(fā)，形成了全國產(chǎn)化支撐能力，加強與產(chǎn)業(yè)鏈上下游伙 伴的合作，共同打造自主可控解決方案。

客戶優(yōu)勢：結(jié)構(gòu)均衡平抑收入波動，不同客戶群的經(jīng)驗可遷移。公司客戶結(jié) 構(gòu)均衡，能夠平抑不同客戶投資周期對公司收入的影響，可受益于信創(chuàng)和數(shù) 字化轉(zhuǎn)型的長尾效應(yīng)，且不同客戶群積累的經(jīng)驗可相互遷移。

數(shù)字貨幣：多環(huán)節(jié)深度布局，具有先發(fā)優(yōu)勢。公司在數(shù)字人民幣的多環(huán)節(jié)都 有深度布局，并計劃將數(shù)字貨幣相關(guān)能力和產(chǎn)品模塊進行整合并集中推進， 當(dāng)相關(guān)政策出臺帶來需求爆發(fā)，公司能夠擁有先發(fā)優(yōu)勢。

海外業(yè)務(wù)：擁抱廣闊東南亞市場，海外業(yè)務(wù)未來可期。乘金融科技出海東風(fēng) 布局東南亞市場，疫情推動?xùn)|南亞數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展。由于海外客戶接受 license 付費，使得海外業(yè)務(wù)毛利高于國內(nèi)。長期來看，海外業(yè)務(wù)有望改善公 司盈利，成為新業(yè)績增長點。