安踏體育研究報告：迪桑特，安踏第三增長曲線，遠期空間超百億.pdf

安踏體育研究報告：迪桑特，安踏第三增長曲線，遠期空間超百億。2016 年安踏集團接手迪桑特中國業務，其發展歷程大致可分為：1） 扎根期（2016-2017）：產品、渠道策略充分發揮迪桑特傳統滑雪優勢， 實現在中國北方市場的快速立足。2）拓展期（2018-2020）：渠道、營 銷與產品三管齊下，實現從北方向全國、從運動人士向精英人群的拓 展。3）精耕期（2021 年至今）：品牌力拔高及門店的精細化運營成為 迪桑特發展的關鍵，采用與奢侈品牌類似的會員制度，以點及面輻射 精英群體，拔高品牌提升粘性。

成功核心：在安踏集團賦能下，迪桑特經營策略持續進行本土化調整 迭代。2016 年至今，迪桑特中國實現復合增速超 100%的高速增長。 我們認為這主要得益于：1）安踏集團充分發揮迪桑特在滑雪等專業運 動方面的優勢，并且沒有將其日本、韓國的經營策略生搬硬套至國內， 而是針對其產品、渠道等策略進行本土化調整。2）安踏集團賦能迪桑 特直營渠道建設，DTC 模式下品牌經營策略得以快速調整迭代，并且 利好長期的精細化運營。3）安踏集團高度重視迪桑特發展，為其打造 高配管理團隊，并且存在資源、資金等方面傾斜。

未來展望：預計遠期營收規模將過百億。1）門店數量：迪桑特北方門 店數量基本平穩，假設華中/東/南門店數量占比提升至北面、哥倫比 亞的平均水平，預計迪桑特遠期門店數量有望提升至 300-350 家。2） 店效：截至 2023H1 迪桑特店效約為 180 萬/月，對標 lululemon 有較 大提升空間，伴隨門店面積提升、優勢品類增長潛力釋放，預計迪桑 特店效有望提升至 250+萬/月。