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水利建設行業專題：統籌發展與安全，水利投資正當時。2023 年 10 月 24 日，全國人大常委會批準增發國債 10000 億元用于支持災后 恢復重建和提升防災救災減災能力，該決定引起了市場對水利投資的關注。從 投資的必要性來看，短期水利投資可以穩增長，長期水利投資配合水權改革， 但更重要的原因則是近年洪澇災害頻繁，提升北方以防洪工程為代表的水利基 礎設施投資成為當務之急。從投資的充分性來看，水利投資項目足夠多，資金 有保障，收益在逐漸好轉，預計 2023 年水利投資仍可保持高增速。投資建議 方面，短期側重安全穩增長帶來的建筑建材投資機會，長期關注智慧水利。

近年我國水利投資強勁，中央水網建設規劃將為水利投資持續帶來增量。 我國已建成世界規模最大、范圍最廣、受益人口最多的水利基礎設施體系。 2020 年國務院規劃 150項重大水利工程項目，帶動近年水利投資強勁增長。 根據水利部數據，2022 年水利投資首次突破一萬億，較上年增長 44%。2023 年 5 月中共中央、國務院印發《國家水網建設規劃綱要》有望為水利投資 帶來長期增量。

從發展的必要性來看，水利投資短期可以穩增長，長期配合水權改革推進。 以經濟建設為中心是興國之要，意味著要推動經濟實現質的穩步提升和量 的合理增長。短期聚焦量的合理增長,經濟呈現回升向好趨勢，但逆周期政 策仍有繼續發力的必要性，其中水利投資效果最強，2023 年四季度新增國 債發行和赤字亦彰顯水利投資的短期必要性。長期展望質的穩步提升，水 權市場建設已提上日程，區域水權交易和灌溉用水戶交易的前提是供水、 調水基礎設施投資和可供計量的智慧水利類基礎設施投資對其有所支撐。

從安全的必要性看，極端氣候下近年水災頻繁，官方表態推動水利投資。 我國水資源分布不均衡，呈現“夏汛冬枯、北缺南豐”的時空格局。南水 北調工程的實施已極大緩解了華北地區水資源短缺問題，西部水資源短缺 問題有待解決。但近年來洪澇災害多發頻發，尤其是今年更多洪澇災害發 生在水利基礎設施相對不夠完善的北方地區，防洪減災成為了水利投資的 主要矛盾。2023 年 7-8 月海河、松江流域發生特大洪水，合計因洪澇災害 造成的直接經濟損失達 390.2 億元，短期居民生存和經濟發展同時受到挑 戰。與過去災情特征不同，近年來我國洪澇受災情況逐漸呈現“北多南少、 北重南輕”的趨勢，北方地區水利防洪工程的鞏固完善需要得到更高重視。

從充分性來看，水利投資項目足夠多，資金有保障，收益在好轉。從項目 數量看，中央水利項目規模大且時間長，為水利投資量提供長期基本盤， 地方項目從東北和華北各省表述來看儲備充足，且目前正處于 11 月到次年 4 月的開工旺季。從資金來源看，政府資金通常占水利投資近七成，其中可 以進一步拆分為專項債、政策性金融工具和中央及地方預算內財政資金， 前兩者是 2022 年水利投資高速增長的主要貢獻者，2023 年最大的邊際變 化來自于四季度新增發行的 10000 億國債，其中 5000 億用于今年，或推 動 2023 年水利投資保持較高增速。從投資回報來看，政策或將落實水權水 價提高水網經營屬性，同時鼓勵水利 REITs 發行、暢通投資退出渠道。