傳媒行業2024年策略報告：AI降本，小游戲帶來增量；廣告及影視持續修復.pdf

上傳者：v*****
時間：2023/11/07
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傳媒行業2024年策略報告：AI降本，小游戲帶來增量；廣告及影視持續修復。AI 降本，小游戲帶來增量，游戲行業有望迎來業績估值雙重修復。AI 技術在游戲行業不斷滲透，中短期帶來降本增效，對游戲行業的影響逐漸顯現。長期來看 AI 更將是會帶來質的變革，孕育出新的內容形式。小游戲方興未艾，用戶群體擴大和用戶時長延長，我們測算將帶來 260-725 億的增量。版號穩定發放，2024 年產品上線周期有望延續， 2024 年各大公司均有重點產品布局，隨著新游戲陸續上線，玩家長期積累的消費意愿集中釋放，有望進一步拉升 ARPU 值。建議關注研發實力突出，儲備產品豐富的三七互娛、愷英網絡、吉比特、完美世界、騰訊控股和網易。

線下流量繼續恢復，梯媒龍頭分眾傳媒持續受益。2Q23 起，以梯媒為代表的戶外廣告接力線上效果廣告開始復蘇，作為梯媒投放旺季的三四季度仍保持高增速。此外，線上流量步入存量階段，長期而言品牌廣告主或將提升梯媒廣告預算占比，驅動梯媒市場規模進一步提升。分眾傳媒（002027.SZ）受益于經濟復蘇，日用消費等行業廣告主投放力度加大驅動公司收入修復，成本端，公司單點位租金成本在疫情后小幅下滑，總成本穩中有降，收入端若如期修復，具備較強的盈利彈性，推薦關注。

觀影意愿恢復，24 年片單豐富，影院龍頭高經營杠桿釋放帶來利潤彈性。需求端看，票房市場 23 年顯著回暖，截至 10 月 31 日，2023 年總票房（含預售）已達到 492 億元，為疫情后票房金額最高的一年，恢復至 2019 年 87% 的水平。暑期檔超預期表現說明，在優質影片和有效宣發策略配合之下，觀眾仍有充足的觀影熱情。展望 2024 年，在觀眾觀影意愿筑底反彈的基礎之上，若優質影片保證充足供給，我們看好 24 年票房突破 600 億元。隨著觀眾對內容體驗的要求提升，擁有 IMAX 等特色影廳的影院需求更高。龍頭企業選址、運營和資金情況較好，更有能力建設高成本的特色影城，預計市占率將穩中有升。