潤本股份研究報(bào)告：“小品類”深耕細(xì)作，“大品牌”篤行致遠(yuǎn).pdf

潤本股份研究報(bào)告：“小品類”深耕細(xì)作，“大品牌”篤行致遠(yuǎn)。潤本品牌創(chuàng)立于 2006 年，歷經(jīng)多年發(fā)展已形成驅(qū)蚊、嬰童護(hù)理、精油 三大核心產(chǎn)品系列。2019-2022 年?duì)I收與歸母凈利潤 CAGR 分別為 45.31%/64.41%，2023H1 營收與歸母凈利潤增速分別達(dá) 31.93%/52.10%。

細(xì)分賽道景氣度高、市場格局分散

公司聚焦新型驅(qū)蚊、嬰童護(hù)理、精油等細(xì)分賽道，受益精細(xì)化/個(gè)性化 需求崛起與線上化持續(xù)推進(jìn)，細(xì)分賽道景氣度較高，但充分競爭、格局相 對(duì)分散。據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，2017-2022 年中國新型驅(qū)蚊產(chǎn)品市場規(guī)模 CAGR 達(dá) 12.84%，2022 年中國驅(qū)蚊行業(yè) CR5 市占率約在 5%-15%區(qū)間；2017-2022 年中國嬰童護(hù)理市場規(guī)模 CAGR 達(dá) 9.82%，2022 年國貨個(gè)人護(hù)理市場前五 大企業(yè)的合計(jì)份額約為 8.9%。

競爭優(yōu)勢：“質(zhì)優(yōu)價(jià)廉”、升級(jí)迭代速度快

公司貫徹“大品牌、小品類”戰(zhàn)略，產(chǎn)品覆蓋居家生活、出游踏青、四 季護(hù)膚、沐浴清潔等多元應(yīng)用場景，建立龐大、忠誠且規(guī)模不斷擴(kuò)大的客 戶群體。產(chǎn)品端，主打配方精簡+高性價(jià)比+升級(jí)迭代快；渠道端，專注線 上、把握每一輪渠道變革紅利，在主流電商平臺(tái)享有較高市占率；生產(chǎn)端， “完善的自有供應(yīng)鏈+線上渠道為主”的 C2M 模式，使得其在產(chǎn)品創(chuàng)新、 品質(zhì)與成本控制等方面建立較高壁壘。