資產(chǎn)配置專題：日本GPIF，全球化、被動(dòng)化投資的養(yǎng)老儲備基金.pdf

資產(chǎn)配置專題：日本GPIF，全球化、被動(dòng)化投資的養(yǎng)老儲備基金。研究價(jià)值：為機(jī)構(gòu)投資者長期配置、運(yùn)營管理提供有益經(jīng)驗(yàn)。

國內(nèi)保險(xiǎn)、養(yǎng)老金、理財(cái)?shù)戎虚L期資金入市步伐加快，催生大規(guī)模長期配置需求。

日本GPIF經(jīng)歷從保守主義到市場化特征的漸進(jìn)性改革，形成更成熟、多元的投資管理框架，其經(jīng)營實(shí)踐能夠?yàn)閲鴥?nèi)機(jī)構(gòu)提供有益啟示 ，幫助構(gòu)建更加科學(xué)的資產(chǎn)配置、運(yùn)營管理體系。

日本GPIF：全球化、被動(dòng)化投資的養(yǎng)老儲備基金

機(jī)構(gòu)簡介：萬億美元規(guī)模的長期機(jī)構(gòu)投資者。作為全球第二大政府養(yǎng)老儲備基金，在持續(xù)的改革歷程中逐步形成完善的組織架構(gòu)、內(nèi) 控制度，培養(yǎng)起市場化、多元化的投資思維。

資產(chǎn)配置：全球化、被動(dòng)化配置。面向長期收益目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，形成戰(zhàn)略資產(chǎn)組合為核心的配置框架。在戰(zhàn)略組合的指引下，實(shí)際配置 更加偏重權(quán)益市場、海外市場，近10年風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的占比從不足25%提升到接近50%；被動(dòng)投資的占比超過80%，大規(guī)模、高效率布局 股債市場。

委外投資：高委外比例，重激勵(lì)機(jī)制。截至2022財(cái)年，委外投資比例約為93%；充分運(yùn)用外部管理人在特定市場、資產(chǎn)上的專業(yè)優(yōu)勢 ，彌補(bǔ)內(nèi)部經(jīng)驗(yàn)的不足。在薪酬機(jī)制中提升業(yè)績報(bào)酬占比，形成新的激勵(lì)約束機(jī)制。

ESG與風(fēng)險(xiǎn)管理：基于戰(zhàn)略資產(chǎn)組合的再平衡，整合ESG因素。運(yùn)用配置偏離度、跟蹤誤差、在險(xiǎn)價(jià)值等指標(biāo)綜合測度風(fēng)險(xiǎn)，執(zhí)行組 合再平衡。近年來重點(diǎn)關(guān)注ESG投資與治理，被動(dòng)投資ESG指數(shù)，持續(xù)跟蹤組合碳強(qiáng)度、ESG評分等。

投資業(yè)績：收益能力提升，但市場相關(guān)度高。權(quán)益投資、海外投資貢獻(xiàn)大部分收益，幫助促成整體收益能力的提升；但由于被動(dòng)投資 占比高、另類投資占比低，投資收益和傳統(tǒng)市場的相關(guān)度仍較高。