江鈴汽車研究報告：乘用車出口業務發展迅速，福特新產品開拓越野市場.pdf

江鈴汽車研究報告：乘用車出口業務發展迅速，福特新產品開拓越野市場。江鈴汽車是老牌汽車企業，公司輕型商用車業務基本盤穩定，乘用車新 產品發布在即，依托福特出口業務成新增長點。公司于 1992 年 6 月 16 日在江西汽車制造廠基礎上改組設立的中外合資股份制企業。于 1993 年 12 月 1 日在深圳證券交易所掛牌上市。主營業務為生產及銷售汽車、 發動機、底盤等汽車總成及其他零部件，并提供相關售后服務；作為福 特汽車(中國)有限公司的經銷商，從事上述品牌汽車的零售、批發；進 出口汽車及零部件。

深化與福特出口合作，SUV 出口帶動營收增長。公司十分重視海外業務 建設，5 月與福特簽署合作框架協議，擴大出口銷量。公司 23Q1-3 實現 SUV 出口 50,980 輛，其中主要出口產品為 SUV 領睿，依托福特海外成 熟的銷售體系，該車已經成功打開南美，東南亞及中東等市場，預計該 車型全年出口量有望達到 7 萬輛以上。明年隨著該車右舵車型的出口， 銷量有望進一步提升。未來將有更多福特產品出口海外。

商用車業務回暖，新能源產品接連上市。公司作為過去 3 年輕客行業的 絕對龍頭，于 10 月 15 日上市了全新的福特全順 T8 系列產品，其中包 括客運版、物流版和純電版，共推出近百款配置車型，行業地位有望得 到穩固。皮卡業務端，公司于今年接連推出大道敢探者，追光者與全能 者系列，并于 9 月上市了新款域虎 7 系列皮卡，皮卡業務隨著新產品的 發布有望得到回暖。輕卡業務端，公司在今年 6 月發布了江鈴樂行新能 源品牌，旗下全新純電平臺輕卡江鈴樂行 E 路達正式上市，輕卡新能源 業務有望成為公司新的增長點。

打造福特縱橫體系，轉戰個性化市場。公司于 8 月 25 日在成都車展上 正式發布了福特 Ranger 皮卡，硬派越野車中的明星車型-福特 Bronco 也 已經于上海車展亮相，將于明年上半年正式上市。今年 10 月 9 日，福特 全球首家 Ford Beyond 在重慶盛大開業，江鈴將與福特共同在全國建設 200 多家福特縱橫門店，銷售福特 Ranger，F-150 與 Bronco 等車型。我 們認為新的福特產品條線有望進一步提高公司的盈利能力。