長期權益投資資金國際比較研究.pdf

長期權益投資資金國際比較研究。8月底證監會召開投資投資者座談會，會上提出養老金、保險資金等各類 中長期資金與資本市場互相促進、協同發展，養老金、保險資金等中長期 資金加快發展權益投資正當其時。

因此長期資金近期成為市場關注焦點，本文對我國以及海外典型國家的養 老金體系及其資產配置情況做了詳細梳理與比較，主要得到以下結論：

第一，2004年以來我國養老金、保險公司、社保基金等長線資金規模穩 步上升，長期來看，依然存在較大提升空間。以養老金為例，根據OECD 數據，2021年底我國養老金資產規模為4097億美元，占GDP比重為 2.3%，遠遠低于美國（98.3%）、英國（117.0%）、日本（31.3%）。

從各類長期資金對A股配置看，目前我國中長期資金持股占比不足6%，持 股比例偏低。分類來看，基本養老保險金偏好配置電力設備、通信和醫藥 生物行業；企業年金偏好于配置基礎化工和計算機行業；保險公司持倉偏 好配置非銀金融、銀行和房地產行業；社保基金投資偏好配置銀行、非銀 金融和交通運輸行業。

第二，2001年以來美國養老金資產規模上升趨勢顯著，2022年9月美國第 一支柱養老金規模為2.8萬億美元，2022年底美國養老金第二和第三支柱 資產規模達34.3萬億美元。資產配置方面，2021年底美國養老金資產配置 中權益資產占比近四成，占據居前。

第三，日本養老金資產規模在2011年達到高點后震蕩下降，2023年3月日 本第一支柱養老金規模為206萬億日元，2020年日本DB養老金資產規模 為65.9萬億日元， DC養老金規模為22.9萬億日元。資產配置方面，2022 年底日本養老金資產中其他類別資產占比近六成，占據主導地位，權益類 資產占比為9.3%。

第四， 2001年以來英國養老金資產規模同樣趨勢上行，在OECD地區養 老金資產規模中，英國養老金資產規模占據第二位，僅次于美國。資產配 置方面，2022年底英國養老金資產配置中票據和債券類資產占比近四 成，占據主導地位，權益類資產占比為29.0%。