美國總量拐點：服務業走弱和財政的壓力.pdf
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- 時間：2023/11/17
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美國總量拐點：服務業走弱和財政的壓力。1、過去財政刺激基建和制造業，服務通脹，勞動力漲價是構建美國總量韌性的正反饋機制。 2、服務通脹和勞動力漲價現在大概率見頂，財政如果強刺激則經濟平，財政弱則經濟負反饋。 3、美國經濟目前只有財政政策有強不確定性，對非美國家經濟有強攻擊性。 4、商品通脹相比服務通脹對美國在全球的利潤分配能力更加惡化，商品通脹加劇居民支出壓力，并遏制收入增長，實 際購買力下降推動儲蓄率下降，提升就業意愿。同時服務業薪酬惡化，會讓服務通脹下行的更明顯。 5、9月美國的能源消費，表明美國消費已經很弱，制造業相對較強。 6、美國在高利率下內生性動能走弱，未來重點關注財政，整體來看美國利率上行的空間很小，下的可能性比較大。 7、中美關系緩和，美國財政走弱，美債利率下行，在這邏輯之下，我們看好CXO和新能源。 8、風險提示：美國就業超預期改善；中美關系改善不及預期；美聯儲再度加息。
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