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光峰科技研究報告：技術壁壘高筑，車載業務蓄勢遠航。光峰科技系國內激光顯示領域龍頭企業。公司成立于 2006 年，主要負 責激光顯示核心器件與激光投影整機的研發、生產與銷售，覆蓋范圍 包括 B 端影院、商教、工程業務、C 端家用領域及 AR、車載等創新業 務領域。2019 年 7 月，公司于上交所科創板上市。

底層專利布局為公司提供長遠發展的奠基石。2007 年，光峰首創 ALPD®激光熒光顯示技術，同時圍繞該技術架構布局關鍵專利，該技 術既解決了激光發光易造成的散斑，同時僅使用藍色激光又大大降低 了光源成本。公司在技術上不斷突破，ALPD®5.0 已實現產品化，且 有望通過突破現有顯示架構繼續降低激光系統的成本。憑借激光技術 專利領先布局，公司在激光顯示領域具備較高的話語權與議價能力。

B 端市場為業務基本盤，為公司穩健發展保駕護航。發展之初，借助 合作伙伴在渠道端的專業優勢，公司迅速打開 B 端市場，并將業務逐 漸拓展至影院、商教、工程領域，2022 年三者合計收入占比近三成， 且公司在影院光源業務領域市場份額持續保持行業第一。其中 1）2022 年影院租賃服務業務占比約10.6%，影院客流恢復帶動該業務逐步恢復 至前期高位；2）2022 年專業顯示投影機業務占比約 17.1%，受雙減影 響商教業務規模收縮，但工程機應用場景持續拓展，工程業務規模穩 健增長。從盈利角度看，近年來公司專顯投影、影院租賃業務毛利率 分別維持在 40%/60%以上的高位（剔除疫情影響年份），長期來看公 司 B 端市場有望重塑發展活力，且憑借高毛利優勢為公司保駕護航。

C 端自有品牌持續拓展，車載領域前景廣闊。2016 年與小米合資成立 峰米科技并控股，切入家用市場并迅速發展，截至 2022 年公司激光電 視與智能微投業務體量合計占比約 42%，且光峰自有品牌正大力拓 展，2022 年峰米自有品牌收入同比約+37%，2022/2023H1 占峰米科技 總營收已提升至 66%/78%。另外，公司堅持核心器件供應商戰略定 位，在 AR、車載等新領域的應用正逐步兌現，自 2022 年 9 月，公司 陸續收到系列車企的《開發定點通知書》，將成為其車載光學部件的 供應商，為其提供智能座艙顯示產品，截至 2023 年 9 月，公司車載業 務三大產品線均獲得頭部車企定點，未來有望創造新的業績增量。