輕工行業2024年度投資策略：站在長期消費率回升起點，布局消費出海補庫兌現與技術驅動內需升級.pdf

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時間：2023/11/28
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輕工行業2024年度投資策略：站在長期消費率回升起點，布局消費出海補庫兌現與技術驅動內需升級。本篇報告回顧了 2023 年輕工行業各子板塊的行情，并分析了如何挖掘 2024 年的結構性行業機會——科技進步，人口結構與生活方式變化是尋找消費子行業長周期級別投資機會的三大法寶，格局改善、渠道紅利與結構升級是尋找消費品行業中短周期投資機會的三大切入點。

輕工板塊復盤：庫存去化外銷增長、內銷結構升級兩條主線表現領跑。從年初至今輕工板塊漲跌幅排名看，齊峰新材、嘉益股份、匠心家居、瑞爾特、百亞股份、力諾特玻等公司漲幅居前，整體跑贏的有兩類：（1）出口板塊在庫存快速去化轉向補庫、人民幣匯率低位、個股阿爾法充分體現等多維因素驅動下，整體表現靚麗，代表企業有匠心家居，樂歌股份，嘉益股份等；（2）內需具備結構性升級類型標的：比如瑞爾特（智能馬桶收入占比提升），好太太（智能晾衣架占比提升），百亞股份（益生菌系列帶動提升），岳陽林紙（CCER 放開有望帶動公司邁向更好商業模式），榮晟環保（芳綸紙帶動公司總體產業結構升級）等。

長期消費率有望回升，部分子行業存在超額增速。與日本進行比較，未來中國有望超過整體消費規模上升幅度的消費類型可能是生活用品及服務、教育文化娛樂和其他用品和服務。生活用品及服務中以家居家電為首的生活用品，教育文化娛樂中的文娛用品需求，其他用品中輕工非歸類到幾大類的消費品都將迎來超額增長機會。

高屋建瓴布局價值白馬估值修復。從大環境來看，美聯儲停止加息，國內經濟有所修復，人民幣匯率升值，北向資金會重新流入 A 股，外資更為偏好競爭優勢已被市場證明的龍頭白馬，尤其是估值處于歷史底部位置的優質公司可能整體估值水位回升，如果這些公司業績端有兌現經濟修復印證的預期，可能形成雙擊。