杰瑞股份研究報告：立足高端裝備制造，壓裂設(shè)備行業(yè)領(lǐng)軍者.pdf

杰瑞股份研究報告：立足高端裝備制造，壓裂設(shè)備行業(yè)領(lǐng)軍者。公司從事油田服務(wù)業(yè)務(wù)，經(jīng)歷不斷發(fā)展，公司已成為裝備制造及油氣田服務(wù) 中多個細分領(lǐng)域領(lǐng)軍者：1）鉆完井設(shè)備板塊，公司是唯一實現(xiàn)成套渦輪壓 裂設(shè)備商業(yè)化銷售的公司，22 年公司成功中標中油技服電驅(qū)壓裂設(shè)備集中 租賃項目 A 組全部 60 臺設(shè)備，為全球最大規(guī)模的電驅(qū)壓裂設(shè)備租賃項 目。2）天然氣設(shè)備板塊，繼續(xù)保持進口主機國內(nèi)成橇市場占有率第一。3） 油氣工程板塊，LNG 行業(yè)連續(xù)兩年市場占有率排名第一。

自 2016 年起，受益于行業(yè)資本開支回升，公司營收步入新增長通道，2016- 2022 營收 CAGR 達 26.13%，歸母凈利潤 CAGR 則達 62.71%，2022- 2023 年國際油價高位情況下，油服行業(yè)整體呈現(xiàn)高景氣度，2023 年 Q1-3 公司營收同比+23.1%；歸母凈利同比+4.62%，公司在手訂單充沛，我們預(yù) 計 2023 全年公司仍將實現(xiàn)較好銷售增長。

油氣市場的繁盛程度及其持續(xù)性直接影響油氣企業(yè)資本開支意愿，油服企 業(yè)業(yè)績則與油氣企業(yè)資本開支高度相關(guān)。從杰瑞股份逐季度營收變化情況 來看，其營收變化與油價波動具備較強相關(guān)性，當油價持續(xù)居于高位時，公 司業(yè)績往往呈現(xiàn)加速改善。考慮到 OPEC+對供應(yīng)緊縮的持續(xù)支持，疊加美 聯(lián)儲加息進入尾聲，2024 年經(jīng)濟復(fù)蘇有望帶來全球油價供應(yīng)緊平衡，我們 判斷油價居于景氣區(qū)間的態(tài)勢仍有望延續(xù)，推動國內(nèi)三桶油及北美巨頭資 本開支保持穩(wěn)健增長，海內(nèi)外電驅(qū)壓裂設(shè)備替代柴驅(qū)亦將帶來成長性。