純苯苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈2024年度展望：供需轉(zhuǎn)緊改善估值，下游過剩壓抑上限.pdf

純苯苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈2024年度展望：供需轉(zhuǎn)緊改善估值，下游過剩壓抑上限。年度回顧：2023 年，原油帶動芳烴價格偏強(qiáng)運(yùn)行。苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈高增 速投產(chǎn)，出現(xiàn)階段性供給過剩。中下游品種的毛利中樞下移，對上游造成 負(fù)反饋。苯乙烯上半年因下游復(fù)蘇不及預(yù)期，高開低走；二季度末觸及年 內(nèi)低點(diǎn)后，受調(diào)油邏輯和家電需求回暖影響，苯乙烯走出多頭趨勢；四季 度淡季，純苯累庫且加工費(fèi)收斂，苯乙烯受成本端拖累，震蕩下跌。

純苯展望：OPEC 減產(chǎn)的不確定性、宏觀流動性的預(yù)期差和低庫存或 影響明年原油波動加大。供需平衡分析顯示油價中樞或下移。國內(nèi)芳烴供 給逐年收緊，純苯下游需求增長強(qiáng)勁，產(chǎn)業(yè)鏈利潤或延續(xù)向上分配。明年 純苯有效產(chǎn)能增速 5.1%，下游苯乙烯有效產(chǎn)能增速 3.77%，己內(nèi)酰胺有效 產(chǎn)能增速 8.75%，苯酚有效產(chǎn)能增速 12.24%，己二酸有效產(chǎn)能增速 13.12%。

苯乙烯展望：明年下游 ABS 有效產(chǎn)能增速 13.73%，PS 有效產(chǎn)能增速 10.91%，EPS 2024 年有效產(chǎn)能增速 5.11%。苯乙烯供需有望改善，并存在 去庫預(yù)期。明年純苯對苯乙烯需求的依賴度有增無減，苯乙烯得到的利潤 分配或較今年增加。但下游大規(guī)模投產(chǎn)導(dǎo)致過剩、毛利虧損，也限制了苯 乙烯向上的空間。