長盈精密研究報告：MR+新能源放量在即，結構件龍頭譜寫新篇章.pdf

長盈精密研究報告：MR+新能源放量在即，結構件龍頭譜寫新篇章。精密零組件龍頭，內生外延多維成長。公司 2001 年成立，通過內生外延不 斷延伸版圖，目前已形成消費類電子精密結構件及模組、新能源產品零組件 及連接器的雙支柱業務格局，產品最終應用于蘋果、寧德時代和特斯拉等客 戶終端。我們認為，隨著下游需求逐步復蘇，公司產能布局加速落地，有望 充分受益于大客戶的新品放量，帶動業績快速回暖。

折疊屏+VR/AR 雙輪驅動，消費電子業務動能延續。1）筆電機殼業務方面， 公司 2018 年首次切入蘋果供應鏈，2021 年實現筆電外殼 A-D 面全套供應， 2023 年蘋果發布 M3 系列芯片，性能的強勁提升有望刺激用戶換機需求，引 領公司機殼業務增長。2）折疊屏業務方面，公司在鉸鏈及轉軸方面擁有較 為深厚的技術積累，參與了華為和三星的折疊屏鉸鏈研發，同時為 vivo 和 OPPO 提供關鍵零部件。根據 Statista 數據，2023 年全球折疊屏手機出貨 量為 1860 萬臺，2027 年有望達到 1 億臺。我們認為，折疊屏正在成為智能 手機市場增長新動能，公司提前布局卡位頭部廠商，先發優勢明顯。3）VR/AR 業務方面，公司一方面成立子公司東莞新美洋，另一方面新增募投項目，逐 步加大 VR/AR 零組件業務投入，蘋果 Vision Pro 已于 2023 年 6 月發布， 預計 2024 年初開始發售，公司已取得結構件供應資格，后續有望充分受益。

動力電池零部件供應商，產能擴張進行時。公司從 2016 年開始布局新能源 業務，目前主要產品涵蓋電池結構件、氫燃料電池金屬雙極板和電力分配系 統零組件等，成功進入國內外主要動力電池和新能源整車頭部品牌供應鏈， 主要客戶包括寧德時代、特斯拉等。根據 GGII 數據，2022 年全球動力電池 出貨量 680GWh，同比增長超 80%，預測到 2025 年全球動力電池出貨量將達 到 1550GWh，市場需求廣闊。我們看到，全球動力電池市場集中度較高，寧 德時代在 2022 年以 37%的市占率穩居全球第一，公司圍繞大客戶持續推進 產能及新技術布局，新的增長曲線正在逐步形成。