汽車行業年度投資策略：把握出海和產業升級機遇.pdf

上傳者：羅***
時間：2023/12/25
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汽車行業年度投資策略：把握出海和產業升級機遇。國內總量紅利淡化，短期受政策和庫存周期擾動，結構性發展機遇在出海及電動智能化轉型。我國汽車工業從成長期邁入成熟期（2010-2022 年銷量復合增速 3%)，面臨三大特征、五大變化。三大特征分別為：1）總量紅利逐漸淡化，汽車銷量低增速常態化；2）新舊產能切換，整車格局生變；3）電動智能化變革（新技術加速搭載上車）、國產整車和零部件面臨巨大投資機遇；五大變化分別對應產品屬性、生產工藝、電子電氣（EE）架構、成本結構、商業模式的變化。

增長點一：乘用車出口全球第一，零部件積極出海建廠。主機廠出口：我國整車出口持續突破（2023 年 1-10 月中國乘用車累計出口 360 萬輛，同比+73%，全球第一），國內車企上汽、奇瑞、吉利等具備完整配套體系；比亞迪、蔚來、小鵬等結合當地用車情況包括直營、授權、租賃、訂閱等制度，快速打開海外市場,預計明年出口銷量有望達到 600 萬輛，同比+24%；零部件出海：國內汽車零部件承接全球汽車工業數十年，生產工藝和成本管控能力優秀，近年來逐步跟隨客戶進行屬地化供貨（北美、墨西哥、歐洲、東南亞等），有望開拓新的增量市場。

增長點二：智能駕駛奇點時刻將至，看好華為+小米產業鏈。智能駕駛是人工智能的重要應用場景之一，用戶基數大（全球 14 億保有量汽車），具備廣闊市場空間。2024 年技術（特斯拉 FSD 端到端 V12 版本）+政策（L3 試點推進）+爆款產品（華為、小米、新勢力等）持續催化，具備 L3 能力的城市高階智能駕駛車型銷量滲透率有望突破單月 5%，智能化產業進入加速時刻，看好智能駕駛感知層-決策層-執行層增量部件投資機會。推薦“零部件 +HI（阿維塔）+智選模式（賽力斯、奇瑞、江淮、北汽）”三種模式賦能車企的華為產業鏈及量產元年的小米汽車產業鏈。

增長點三：機器人與車端供應鏈高度重合度，2024 年有望成為量產元年。 人形機器人與智能駕駛汽車本質上可分為感知-決策-執行三個層面，車端零部件（電機、電控、減速器、滾柱絲杠、軟件、傳感器、軸承等）與機器人重合度高，較多車端 Know how 可沿用至機器人領域；特斯拉發布二代人形機器人視頻加速行業進展，后續在大廠引領（特斯拉、小米、小鵬等）+技術迭代（FSD、AI 大模型催化）+政策呵護三重催化下，人形機器人發展有望持續提速，2024 年有望成為量產元年，帶來相關產業鏈環節投資機遇。