天岳先進研究報告：800V的SiC密集上車，產(chǎn)能完成調(diào)整業(yè)績現(xiàn)拐點.pdf

天岳先進研究報告：800V的SiC密集上車，產(chǎn)能完成調(diào)整業(yè)績現(xiàn)拐點。國產(chǎn)碳化硅襯底佼佼者。公司成立于 2010 年，最初以 4 英寸半絕緣型襯底 產(chǎn)品為主。經(jīng)過十余年的技術(shù)發(fā)展，實現(xiàn)了 6 英寸導(dǎo)電型碳化硅襯底批量銷 售，并自主擴徑完成高品質(zhì) 8 英寸導(dǎo)電型碳化硅襯底制備。

800V SiC 密集上車，前景樂觀。半絕緣型和導(dǎo)電型碳化硅襯底分別在新能 源汽車/光伏/儲能以及 5G/雷達/國防等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。自 2018 年特斯拉率先 在 Model 3 上搭載 SiC 開始，蔚來/比亞迪/吉利/上汽/小鵬等車企紛紛跟進。據(jù) GaN 世界報告不完全統(tǒng)計，截至 2023H1，全球已有近 40 款 SiC 車型進入量 產(chǎn)交付，可查到交付數(shù)據(jù)的 SiC車型上半年累計 118.7萬輛，結(jié)合 CleanTechnica 統(tǒng)計數(shù)據(jù)（1-5 月 SiC 車型超 100 萬輛）以及 6 月主力車型銷量，測算上半年 全球 SiC 車型銷量超過 120 萬輛，高壓碳化硅車型正密集上量。

產(chǎn)能調(diào)整完成，公司業(yè)績現(xiàn)拐點。伴隨終端市場需求的快速增長，公司導(dǎo) 電型襯底產(chǎn)品打入英飛凌、博世等主要企業(yè)，在手訂單充沛。公司一方面加快 上海臨港導(dǎo)電型襯底產(chǎn)能的建設(shè)，另一方面將濟南工廠半絕緣型襯底產(chǎn)能積 極調(diào)整為導(dǎo)電型襯底產(chǎn)能。雖然公司 2022 年營業(yè)收入、盈利能力因產(chǎn)線、設(shè) 備調(diào)整等導(dǎo)致臨時性下滑，隨著公司臨港產(chǎn)線的順利爬坡，導(dǎo)電型產(chǎn)品交付能 力得以提升，公司銷量已實現(xiàn)連續(xù)五個季度的持續(xù)增長，2023 前三季度實現(xiàn) 8.25 億元創(chuàng)歷史新高；歸母凈利潤 2023Q3 單季度實現(xiàn) 380 萬元扭虧。