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宇環數控研究報告：數控拋磨設備龍頭，受益3C復蘇和碳化硅高景氣度。深耕行業近二十年，主營數控磨床和數控研磨拋光機。公司成立于 2004 年，2006 年開始全面布局專業發展數控機床領域主機制造業務。產品主要分為數控磨床、數 控研磨拋光機和智能裝備系列產品，2022 年數控磨床和數控研磨拋光機合計營收 占比 78%。廣泛應用于消費電子、汽車工業等行業領域，2022 年營收來看，消費 電子占比達 77%，汽車行業占比 13%。消費電子領域，公司設備可用于智能手機 面板玻璃凹槽、VR 眼鏡鏡片凹面+凸面的打磨拋光等領域。自 2010 年為富士康 提供精密磨削設備以來，與蘋果產業鏈公司建立了長期的合作關系。此外也有華為、 榮耀、小米、三星等相關客戶。

鈦合金手機中框整體良率約為 30%-40%，遠低于鋁合金中框的 80%，且加工時間 長，約為鋁合金的 3-4 倍，消費電子鈦合金化將大幅拉動加工設備需求量。根據公 司投資者關系活動記錄表，2023 年公司與捷普科技（成都）有限公司簽署了累計 2.53 億元的加工設備合同。手機加工中，主要是手機中框和玻璃蓋板需要研磨和 拋光，根據我們測算，假設 2024 年手機銷售總量與 22 年持平，鈦合金中框在手 機中滲透率達 10%，對應中框和玻璃蓋板加工 2024 年所需年研磨和拋光設備市場 空間合計為 1188 億元。

第三代半導體滲透率快速提升，公司已布局碳化硅研磨設備。Yole 數據顯示，隨 著第三代半導體滲透率逐年上升，2023 年碳化硅的滲透率有望達到 3.75%，24 年 有望接近 10%。根據公司投資者回復，公司碳化硅設備可參與到碳化硅材料加工的 晶錠端面磨削，晶錠外圓磨削、磨參考邊等工序，已有部分樣機推出。目前，公司 與客戶正在積極推進碳化硅設備的打樣和銷售進程。根據我們測算，2024 年全球 碳化硅拋磨設備市場空間達 11.9 億元，按國內 36%市場份額，國內市場空間 4.3 億元。

Vision Pro 將于 24 年量產銷售，公司設備可用于 VR 眼鏡鏡片凹面+凸面打磨、 拋光。根據環球網，蘋果頭顯 Vision Pro 將于 24 年銷售，其前端包含一整塊以 3D 方式成型與壓層的玻璃，表面需進行光學拋光。根據分析公司 Canalys 發布的報告， 預計 2024 年 Vision Pro 出貨量為 35 萬部，而到產品發布后的第五年，該品類年 出貨量將突破一千萬。公司研磨拋光設備可用于 VR 眼鏡鏡片凹面+凸面打磨、拋 光。僅以蘋果的 Vision Pro 來計算，我們預計 24 年帶動拋磨設備需求 0.73 億元， 28 年將達 26.26 億元。