2024年海外&可轉(zhuǎn)債年度策略：服務(wù)當(dāng)“立”.pdf

2024年海外&可轉(zhuǎn)債年度策略：服務(wù)當(dāng)“立”。中國(guó)企業(yè)正在加速“跨國(guó)企業(yè)化”。服務(wù)業(yè)以外的第一、第二產(chǎn)業(yè)所謂生產(chǎn)性的提高，都伴隨L/K的持續(xù)下降，生產(chǎn)過(guò)程中更多使用自動(dòng)化設(shè)備、信 息化技術(shù)和手段，包括逐漸積累起來(lái)的know-how在內(nèi)，使得勞動(dòng)生產(chǎn)率提升，單位勞動(dòng)補(bǔ)償同樣伴隨提高。但這個(gè)過(guò)程會(huì)產(chǎn)生1）大量第一、第 二產(chǎn)業(yè)待業(yè)人口；2）參考發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)驗(yàn)，在當(dāng)前已有的全球化體系下，制造業(yè)產(chǎn)能將會(huì)向外轉(zhuǎn)移，在國(guó)內(nèi)造成所謂產(chǎn)業(yè)空心化（或者叫去工業(yè) 化）現(xiàn)象，進(jìn)一步加深前者。

現(xiàn)代服務(wù)業(yè)迎來(lái)歷史發(fā)展機(jī)遇窗口期。同樣參考發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)驗(yàn)，在這一階段中，為了“護(hù)航”本國(guó)企業(yè)出海，國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)或被動(dòng)、或主動(dòng)地得到 快速發(fā)展：1）被動(dòng)：服務(wù)業(yè)承擔(dān)吸納大量就業(yè)的任務(wù)，以維持國(guó)內(nèi)總生產(chǎn)、國(guó)內(nèi)總支出不出現(xiàn)大幅下滑，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從生產(chǎn)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)； 2）主動(dòng)：本國(guó)企業(yè)出海會(huì)為本國(guó)現(xiàn)代服務(wù)企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造大量訂單，兩者相輔相成。

政策端加速發(fā)力，“再入世”節(jié)點(diǎn)迫近。23年11月23日國(guó)務(wù)院發(fā)布《支持北京深化國(guó)家服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放綜合示范區(qū)建設(shè)工作方案》，23年12月7日國(guó) 務(wù)院發(fā)布《全面對(duì)接國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則推進(jìn)中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)高水平制度型開(kāi)放總體方案》，23年12月8日中國(guó)與新加坡簽署中新自 由貿(mào)易協(xié)定進(jìn)一步升級(jí)議定書(shū)，23年12月21日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)總體發(fā)展規(guī)劃》，年末一系列重磅政策文件，對(duì)標(biāo)方 向上反復(fù)提及CPTPP，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展成為政策著力點(diǎn)。

市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)信心亟待恢復(fù)。發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)貿(mào)易將從根本上解決當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的各方面結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，通過(guò) 承諾符合CPTPP高標(biāo)準(zhǔn)，包括國(guó)企改革、勞工標(biāo)準(zhǔn)等一系列難解問(wèn)題面臨破局，從而釋放改革紅利，恢復(fù)全球市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)信心。