傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)研究：AI與MR應(yīng)用或百花齊放，關(guān)注中小市值公司彎道超車(chē)機(jī)會(huì).pdf

傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)研究：AI與MR應(yīng)用或百花齊放，關(guān)注中小市值公司彎道超車(chē)機(jī)會(huì)。投資主線 1-AI：AI 模型工具化程度提升，即將帶來(lái)應(yīng)用端百花齊放。基礎(chǔ)模型持續(xù)迭代，模型能力提升，開(kāi)發(fā) 門(mén)檻及使用成本下降。GPT-4、Gemini、Pika 均支持自然語(yǔ)言，無(wú)需編程基礎(chǔ)，如使用 GPT-4 構(gòu)建自定義 GPT 時(shí) 無(wú)需任何代碼，全程支持可視化點(diǎn)擊操作以及自然語(yǔ)言；GPT Store 已上線。使用成本上，Open AI 產(chǎn)品系統(tǒng)性 降價(jià)；Gemini Pro 可在 Brad 上免費(fèi)體驗(yàn)，Pika 目前為免費(fèi)使用。隨著垂類模型訓(xùn)練門(mén)檻的降低，我們認(rèn)為數(shù)據(jù) 和場(chǎng)景為 AI 應(yīng)用競(jìng)爭(zhēng)的壁壘所在。每一輪硬件或軟件的迭代周期，都會(huì)為細(xì)分賽道的企業(yè)帶來(lái)彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)。

投資主線 2-XR：新硬件迭代引進(jìn)，內(nèi)容廠商有望迎來(lái)機(jī)會(huì)。1）Meta Quest 有望引進(jìn)國(guó)內(nèi)，蘋(píng)果 Vision Pro 上 市在即，MR 將帶來(lái)體驗(yàn)升級(jí)：騰訊和 Meta 達(dá)成初步協(xié)議，將于 2024 年底在中國(guó)銷(xiāo)售新款 VR 頭顯。Apple Vision Pro 硬件配置和功能實(shí)現(xiàn)上都有極大突破，聚焦光學(xué)、顯示、芯片、交互四個(gè)方面進(jìn)行了改進(jìn)提升，新硬件的迭 代升級(jí)將提升各方面用戶體驗(yàn)，并將于 2024 年初正式發(fā)售。2）VR/MR 內(nèi)容豐富度有望提升，內(nèi)容廠商迎來(lái)發(fā) 展機(jī)會(huì)：目前國(guó)內(nèi) VR/MR 內(nèi)容生態(tài)相對(duì)處于早期，爆款頭顯的引進(jìn)有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)開(kāi)發(fā)者生態(tài)形成。在明年有望引 進(jìn) quest 以及蘋(píng)果的情況下，國(guó)內(nèi) VR 內(nèi)容市場(chǎng)具有極大潛力。3）內(nèi)容端有望百花齊放，游戲、視頻、社交等場(chǎng) 景可能更具機(jī)會(huì)。以爆款 VR 頭顯 Quest2 為例，目前平臺(tái)內(nèi)容在類型上依然游戲?yàn)橹鳎琎uest3 及蘋(píng)果的硬件端 升級(jí)和蘋(píng)果 Vision Pro 的新升級(jí)功能將有利于 VR+辦公、VR+社交及 VR+影視內(nèi)容開(kāi)發(fā)。

投資主線 3—游戲：游戲板塊估值具有性價(jià)比，看好 24 年有產(chǎn)品周期的標(biāo)的。游戲版號(hào)發(fā)放常態(tài)化，23 年 1-10 月發(fā)放的國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)數(shù)量基本均超過(guò) 85 款，供給回暖明顯。新游上線拉動(dòng)游戲玩家付費(fèi)，促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大， 游戲市場(chǎng)恢復(fù)正增長(zhǎng)，23 年 5 月，游戲市場(chǎng)開(kāi)始恢復(fù)正增長(zhǎng)，6-8 月增幅逐月擴(kuò)大，但從估值看，A 股游戲板塊 已回調(diào)到今年 Q1 的水平，整體具備估值性價(jià)比；同時(shí) AI 對(duì)游戲制作、運(yùn)營(yíng)、玩法創(chuàng)新的影響在持續(xù)發(fā)揮作用， 24 年或?qū)⒂行碌倪M(jìn)展，帶來(lái)新的催化；此外，小程序游戲市場(chǎng)在快速發(fā)展中，微信小游戲用戶已經(jīng)超過(guò) 4 億， 我們認(rèn)為小程序游戲拓寬了游戲受眾，對(duì)于上市公司而言，有望注入新的活力，進(jìn)一步挖掘游戲的商業(yè)化潛力。 當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，估值逐步切換至明年，有產(chǎn)品周期的公司空間更大，更有基本面的支撐。