全球煤炭行業未來3年10大趨勢：精讀IEA報告《COAL 2023》.pdf

全球煤炭行業未來3年10大趨勢：精讀IEA報告《COAL 2023》國際能源署（IEA）于 2023 年 12 月 15 日發布煤炭行業年度報告，對 2023~2026 年煤炭行業做出分析展望。根據我們梳理，其認為未來煤炭行業供需仍處于偏緊格 局。核心要點如下：

1）總需求見頂。全球煤炭需求預計 2023 年 85.4 億噸達峰，2026 年降至 83.4 億 噸，復合降速 0.8%，中國、美國和歐盟等需求下滑，東盟、印度需求增長。需求 下降主要來自火電，東盟、印度非電領域增長會抵消歐盟和其他亞洲國家的下降。

2）總供給同步見頂，但下降速度更快。全球煤炭供給預計將在 2023 年達到峰值， 到 2026 年將下降至 83.94 億噸，2023-2026 年 CAGR 為-1.3%。

3）中國產量 2023 年達峰、2024 年開始下降?？紤]到安全檢查力度升級、開采設 備升級、審批手續收緊等因素，2023 年商品煤產量為 44.3 億噸，同比僅增長 1.3%； 未來三年每年將以 1.7%的速度下降至 42.5 億噸。

4）中國煤質下降，火電耗煤增長明顯。2022 年在亞洲電力需求增長、全球天然氣 價格上漲及核電標下不佳的背景下，全球火力發電量增長約 1.4%，火電用煤需求 增長則增長約 4%?；痣娪妹号c火力發電量增幅差異主要來源于中國煤質下滑。

5）除印度和蒙古外，其余國家產量均趨勢下降。印度產量增長主要來自內需提升 刺激和政府制定了減少進口煤依賴的戰略，預計 2026 年將比 2023 年產量增加 1.56 億噸，蒙古產量增加主要受益中國需求提升和鐵路投運，2026 產量比 2022 增加 0.42 億噸；中國、印尼、澳大利亞、美國、歐盟產量下降主要由于資源衰減， 2026 年將比 2023 年產量分別下降 1.79、0.64、0.33、1.45、0.54 億噸。

6）印度或成拉動全球煤炭消費增長重要引擎。預計印度 2026 年煤炭需求將復合 增長 3.5%至 13.97 億噸。印度火電裝機到 2027 年將由 19GW 增至 27GW，預計 到 2026 年，火電耗煤量將增加 6900 萬噸，總量達 10.06 億；預計未來三年工業 產量將以每年 6%速度增長，基建快速發展下，水泥鋼鐵產量將帶動非電用煤需求 激增，預計到 2026 年非電用煤量為 3.91 億噸 。

7）動力煤貿易量下降，冶金煤貿易量提升。動力煤貿易量預計在 2023 年達到峰 值，煤電需求下降壓減動力煤進口，2026 年全球動力煤貿易量或將下降至 9.41 億 噸；冶金煤方面，到 2026 年預計貿易量將增加 2%至 3.53 億噸，全球冶金煤貿易 將面臨重塑，中國進口預計將減少 2800 萬噸，但其他地區將抵消這一影響。

8）高低熱值煤炭價差維持高位。從 2023 年中數據來看，高低熱值間的價差仍高 于 2021 年初。自 9 月以來，印度和中國由于煤炭事故，部分煤礦面臨暫時停產， 高熱值動力煤及冶金煤的價格進一步出現上漲。

9）全球煤炭生產成本提升。2022 年，燃料、勞動力、資源價款等投入成本增加， 供應曲線呈現上移，其中高熱值動力煤、冶金煤平均加權成本上漲 56%、36%。 2023 年雖然經濟回暖、能源危機緩解，但成本仍高于 2021 年水平。

10）煤企并購意愿強于開新礦。考慮到 ESG 標準趨嚴，同時銀行試圖使投資組合 脫碳，新的煤炭投資融資均受到較大限制。2021、2022 年的高盈利并沒有帶來新 的采礦項目，面對煤礦投資的不確定性，煤企的并購意愿明顯強于開新礦，其中冶 金煤并購更具吸引力。