光模塊行業專題分析：時代的跨越，從云計算邁向AI.pdf

光模塊行業專題分析：時代的跨越，從云計算邁向AI。云廠商在 2010s 逐步成為以太網光模塊市場最重要的客戶群體，為產業帶來 了諸多深遠的影響：1）更廣闊的市場需求；2）更快的迭代演進節奏；3） 行業競爭格局的重塑，國產廠商跟隨優質客戶快速崛起。隨著 ChatGPT 以 及 AIGC 拉開 AI 時代新序幕，光模塊產業有望再一次迎來波瀾壯闊的發展。 我們判斷產業將會發生如下積極變化：1）市場空間的進一步擴張；2）迭代 周期有望由此前的 3~4 年縮短至 2 年左右；3）競爭格局方面，在迭代周期 縮短、技術門檻提高背景下，預計頭部廠商市場地位保持穩固。

云廠商自 2010s 發展為光模塊行業最重要的客戶群體

云廠商在過去十余年間逐步超過了電信、企業客戶，成為光模塊市場最大的 客戶群體，根據 LightCounting，2022 年云廠商在全球以太網光模塊市場銷 售額中的貢獻已達 67%。在云廠商需求的帶動下，全球光模塊出貨金額從 2010 年的 7 億美元增長至 2022 年的 51 億美元，對應期間的 CAGR 達 18%。 另一方面，相比于電信、企業客戶，云廠商對于光模塊的需求以更高的速率、 更短的迭代周期為特征，2022 年全球 200G 及以上速率光模塊的需求中， 谷歌、亞馬遜、Meta 三家廠商的份額合計占比超 85%。其中谷歌在過去十 余年中保持著 3~4 年一代的升級周期，引領著高速光模塊的迭代。

云數據中心帶來更龐大的東西向流量，催生光模塊需求提升

我們認為云廠商對光模塊的需求特征，背后指向著其數據中心的流量特點。 由于分布式計算、虛擬化等技術的引入，云數據中心比傳統數據中心具有更 高的東西向流量。在移動互聯網興起以及企業上云的時代背景下，2010s 全 球數據中心東西向流量經歷迅速增長，根據思科統計，2010 年至 2016 年全 球數據中心東西向流量由 887PB 增長至 5143PB，對全球數據中心總流量 增量貢獻達 75%。相應地，云廠商快節奏地推動數據中心內部帶寬的提升， 例如引入更高速的服務器網卡、交換機、光模塊等；同時，云數據中心內部 網絡架構由傳統三層架構轉向葉脊架構，帶來光模塊需求量的進一步提升。

未來展望：AI 或開啟光模塊產業的“黃金時代”

展望 AI 時代光模塊產業的發展，我們認為與云計算時代的相似點為：更大 的東西向流量有望帶來高速率光模塊需求的釋放。AI 訓練網絡中 GPU 間通 信流量的顯著增長背景下，高速光模塊市場規模有望再上新臺階；而不同點 包括：1）AI 時代，高速光模塊被大量部署在訓練網絡，由于訓練網絡不與 用戶側發生直接連接，帶寬由端側的工作負載、時延要求等因素決定，因此 光模塊的上量節奏更快；迭代周期方面，隨著英偉達 GPU 產品迭代周期的 縮短，光模塊速率升級周期預計提速。2）競爭格局方面，在 AI 數據中心中， 隨著光模塊的可靠性要求提高、迭代周期縮短，頭部廠商市場地位預計穩固。