能源基礎設施REITs深度報告：保駕護航雙碳目標，業績穩健收益明顯.pdf

上傳者：楚**
時間：2024/03/13
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能源基礎設施REITs深度報告：保駕護航雙碳目標，業績穩健收益明顯。市場背景：雙碳戰略推動中國能源轉型，目前國內可再生能源占比過半。中國能源結構正經歷從一次能源向二次能源、從傳統能源向新能源的轉型。當下我國電力供應格局為以火電為主，清潔能源尤其是風光發電占比正穩步提升。從裝機容量來看，截至 2023 年底，全國發電裝機容量 29.2 億千瓦，其中清潔能源占比 52.4%，風光新能源合計裝機容量為 10.5 億千瓦，占比 36.0%。 REITs 工具作為盤活重資產即發電及電網類資產的重要金融工具，發展正逢其時，為能源轉型保駕護航。

國際比較：類 REITs 架構為海外能源基礎設施融資重要工具，新興市場多直接納入 REITs 框架。針對能源基礎設施融資，海外市場誕生了多種權益融資工具。美國誕生了 YieldCo、MLP 等融資工具，為其他市場帶來啟發，但也出現了 YielCo 泡沫破裂等問題；日英新澳等市場在已發展成熟的 REITs 市場之外另行架設了適用基礎設施融資的基礎設施信托/基金工具，其架構與 REITs 較為類似，但限制往往更為寬松；墨菲等新興市場 REITs 出現時間較晚，制度設計尚有靈活性，故將能源基礎設施納入了 REITs 框架下，節約了監管成本。

國內實踐：能源 REITs 業績穩表現優異，中長期投資價值凸現。 目前已有 3 只能源 REIT 上市，2 只能源 REIT 掛網，1 只能源 REIT 嘉實中國電建清潔能源 REIT 已開啟認購。公開可查已有多家企業發起能源 REITs 申報，資產業態以水電、風電、光伏及燃氣電廠等為主，能源業態加速擴容。從已上市能源 REITs 的市場表現來看，上市以來平均漲幅 22.0%，遠高于全市場平均 2.0%的漲幅；2023 年可供分配金額平均達成率為 107%，收入平均達成率為 101%，按當前市價計算平均分派率為 7.8%，具備很高的配置性價比。