農林牧漁行業專題研究：為何年后豬價強于預期？.pdf

農林牧漁行業專題研究：為何年后豬價強于預期？1）上周豬價環比上漲 1.8%，且年后豬價整體強于市場預期。我們分析壓欄、 二次育肥零星進場導致供應壓力后延或是主因，同時今年春節后消費降幅或 不及往年亦有所支撐。2）上周白羽肉雞和雞苗均價分別上漲了 2.9%和 2.4%，后市雞苗供應或持續收縮，有望支撐白羽雞周期迎來反轉。

周專題：為何年后豬價強于預期？

年后消費季節性回落+生豬供應壓力仍大，市場普遍預期春節后豬價或快速下 跌、且維持偏弱運行。但今年春節結束后，豬價僅在短期下跌至 13.55 元/公 斤、后便震蕩回暖至 14.5 元/公斤左右，表現異于季節性規律和市場預期。我 們分析，壓欄、二次育肥零星進場導致供應壓力后延或是使得年后豬價強于 預期的主因。而壓欄、二次育肥進場則主要受年后肥標價差持續擴大、飼料 原料價格回落等因素影響。同時，2023 年豬肉腌臘較少、進而使得今年春節 后豬肉消費下滑幅度或小于往年可能也對豬價形成了一定支撐。我們認為， 供應壓力后延并非消除、豬價上漲持續時間或較為有限，生豬供應偏多基本 面不變，產能去化或仍是主線。同時，24H2 生豬供應收縮或是大概率事件、 豬價或值得期待。繼續推薦養殖板塊。

養殖：生豬產能去化邏輯或不改，白雞產能收縮或逐步兌現

1）生豬：上周豬價有所回暖。根據博亞和訊數據，上周生豬均價 14.47 元/ 公斤、周環比上漲 1.83%，或主要受壓欄惜售等因素影響。我們預計 24H1 豬價或持續偏弱運行，有望驅動母豬產能去化趨勢加深，建議積極布局養殖 板塊。重點推薦成本及資金壁壘深厚的牧原股份、神農集團、巨星農牧、溫 氏股份等；建議關注新五豐、天康生物、新希望、唐人神等。2）白羽肉雞和 雞苗均價分別上漲了 2.9%和 2.4%，雞苗價格上漲或主要因為雞苗供應有所 收縮、疊加養殖端補欄積極性有所提升。我們預計 2024 年白羽雞肉或現明 顯供需缺口，有望帶動肉雞養殖產業鏈盈利好轉。建議關注圣農發展、益生 股份、民和股份，關注仙壇股份、春雪食品等。

種植：新一批轉基因生物安全證書發放，種業技術壁壘有望提升

目前我國轉基因種子商業化穩步推進，2023 年底 37 個轉基因玉米品種、14 個轉基因大豆品種通過國審，隨后 26 家企業獲轉基因玉米、大豆種子有關 生產經營許可證，意味著轉基因玉米、大豆種子市場化銷售流程已跑通。轉 基因技術有助于提升種子行業的研發及推廣壁壘，先發種企有望受益；同時 種業監管力度持續加大，行業競爭格局有望優化。建議關注隆平高科、大北 農、荃銀高科、登海種業等。