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綠城管理控股公司研究：高分紅高股息，地產新時代領軍企業。連續 2 年派息比例超 100%，高股息兌現價值。公司發布 23 年報,23 年公司實現營業收入 33 億元，同比增長 24.3%；實現毛利潤 17.2 億 元，同比+24.0%；實現歸母凈利潤 9.7 億元，同比增長 30.8%。公司 23 年度派息 10.1 億元，派息率 103.2%，連續 2 年派息比例超過 100%， 股息率近 9%，兼顧成長與價值。23 年公司整體毛利率為 52.2%，較 22 年末降 0.1%，業務結構看，商業代建毛利率 52.3%，較 22 年末下 降 1.5%，政府代建業務毛利率 45.2%，較 22 年末提升 4.4pct。

新簽代建費首次突破百億元，拓展穩步增長。23 年公司新拓代建費 103.7 億元，同比+20.5%。委托方結構看，私營企業占比 30.7%、政 府單位占比 9.3%、國企占比 48.9%、金融機構占比 11.2%。以 21 年 作為分界點，私營企業占比壓降 11.8pct，政府單位占比壓降 1.9pct， 國有企業占比提升 10.9pct，金融機構占比提升 2.7pct。21 年下半年 城投托底成為常態，疊加紓困訴求，公司在國有企業、金融機構的訂 單獲取規模增長較為明顯，2023 年公司國有企業新拓代建費 50.7 億 元，金融機構代建費 11.6 億元，兩者占總新拓代建費的比重超過 60%。