艾森股份研究報告：濕化學品國產之光，布局先進封裝加速替代.pdf

艾森股份研究報告：濕化學品國產之光，布局先進封裝加速替代。深耕十余載，打造國內領先電子化學品企業。艾森股份作為半導體國產替 代的領航者，是國內領先的電子化學品企業，在半導體封裝用電鍍液及配套試 劑領域排名國內前二。公司成立于 2010 年，經過十余年的創新與技術積累，目 前已確立國內傳統封裝用電鍍液及配套試劑主力供應商地位，同時在先進封裝 領域取得積極進展。公司產品主要包括電鍍液及配套試劑、光刻膠及配套試 劑，廣泛應用于集成電路、新型電子元件及顯示面板等行業。2023 年，公司實 現營業收入 3.6 億元，同比增長 11.11%，營收增速顯著回升，主要原因系半導 體行業總體呈復蘇趨勢且公司新品逐步放量。2023 年，公司實現歸母凈利潤 0.33億元，同比增加43.48%。未來，隨著本土晶圓廠的擴產，濕化學品的需求 量將持續增加，助力公司營收進一步增長。

國產替代亟待突破，國內電子化學品市場持續增長。電子化學品是電子信 息產業的基石，處于行業前端地位，但目前國產化率水平較低，國產替代迫在 眉睫。近年來電鍍液市場迅速擴張，2021 年中國半導體封裝用電鍍液市場規模 約為 0.8 億美元，占全球市場的 36.4%。全球半導體封裝用電鍍液市場集中度 較高，由杜邦、巴斯夫等企業壟斷市場。隨著顯示面板和先進的半導體生產向 中國大陸的遷移，中國的光刻膠市場將持續擴大。據 Reportlinker 的預計， 2023-2028 年中國光刻膠市場規模年均復合增長率約 10%，前瞻產業研究院進 一步測算，預計 2028 年中國光刻膠市場規模將達 206 億元。

封裝電子化學品先驅，研發創新推動國產替代。公司立足傳統封裝領域， 電鍍液及配套試劑占據國內市場主導地位，2020-2022 年集成電路封裝用電鍍 液及配套試劑市占率超過 20%，位列國內前二。在光刻膠及配套試劑方面，公 司以光刻膠配套試劑為切入點，通過先進封裝用電鍍液及光刻膠產品進軍先進 封裝領域，實現高端技術突破。公司憑借核心技術，取得長電科技、通富微電 等頭部廠商認證，收入呈逐漸上升趨勢。此外，募投項目進一步擴大電子化學 品供應能力，提升研發創新能力。其中，“年產 1.2 萬噸半導體專用材料項目” 總投資 2.5 億元，該項目建設將進一步鞏固公司龍頭地位。乘國產替代東風，繼 續堅持自主研發戰略，公司有望成為濕電子化學品領域的龍頭。