歐普照明研究報告：守正持恒，篤行致遠.pdf

歐普照明研究報告：守正持恒，篤行致遠。深耕照明業穩扎穩打，產品+渠道優勢兼備。歐普照明成立于 1996 年， 從節能燈起步，歷經多元化產品發展，逐步建立起自身產銷研體系，是國 內照明行業龍頭企業。產品端，公司專注家居照明燈具、商用照明燈具、 光源及控制類產品生產，逐步轉型為照明系統綜合解決方案服務商。渠道 端，依靠多年積累優勢，公司已實現線上+線下、國內+海外全面布局。公 司股權結構集中，實控人在照明行業從業 20+年，且擁有工商管理方面學 習經歷，其他管理層亦具備家電等多領域相關從業經驗。

照明行業空間廣闊，照明智能化、工商業 LED 滲透趨勢凸顯。伴隨 LED 照明技術提升、價格下降，全球 LED 照明市場不斷擴張，2021 年全球 LED 照明市場規模為 1535 億美元，預計 2027 年增長至 2750 億美元； 2023 年我國 LED 照明行業市場規模或達 4160 億元。1）供需兩側：需求 端，全球照明市場需求集中，中國、歐洲、北美占比之和超全球 LED 照明 市場六成；供給端，我國 LED 供應鏈實力彰顯，出口新興經濟體具備前 景。2）產品屬性：盡管近年來國內家用照明行業整體增速趨緩，其中仍 不乏結構性亮點，家用智能照明高速增長，滲透率從 2016 年僅 2.0%上升 至 2022 年的 20.4%，后續上游核心原材料降本、中游整合解決方案、下 游拓展 B 端應用等因素有望進一步打開空間。3）應用領域：近年來，工 業照明、景觀照明等新興細分市場涌現，行業空間較大——商照方面， 2019 年全球 LED 商業照明規模約 1560 億，LED 商照燈具的節能效益、性 價比優勢有望助力滲透；工業照明方面，我國/國外市場規模約 700/2500 億元，數字化工廠持續推進下工業照明智能化有望推升價值量。

歐普家照龍頭地位夯實，平臺化+數字化實現精益運營，商照+出海業務 帶來增量。面對國內家用照明市場的激烈競爭，歐普通過渠道+產品端同 步發力，夯實其龍頭地位，營收領先行業。同時，公司通過研發實現智能 化探索，2022 年歐普在國內家用市場智能照明產品銷售規模 7-10 億，屬 行業第一梯隊。此外，公司通過布局商照，實現應用領域延展，多個標桿 項目落地；推進產品出海，聚焦重點市場開拓，并持續優化渠道布局，有 望構筑長期增長動能。同時，公司積極向內尋求效益，通過產品平臺化、 數字化變革以及渠道優化等系列工作，鞏固與提升產品競爭力和渠道效 率，持續挖掘自身盈利能力。