啤酒行業專題報告：啤酒高端化方興未艾，龍頭錯位競爭共享紅利.pdf

啤酒行業專題報告：啤酒高端化方興未艾，龍頭錯位競爭共享紅利。回顧與展望：產品結構升級成為主要增長工具，未來行業高端化趨勢仍將延續。我國啤酒 行業產銷量于2013年達到頂峰，標志著我國啤酒市場轉入存量競爭時期。在龍頭企業引 領下，啤酒行業在2017年前后進入高端化發展時期，均價提升成為行業規模增長的核心 驅動力，產品結構升級則為主要工具。在均價提升及降本增效的共同作用下，啤酒企業在 此期間實現了盈利能力顯著改善，2017-2023年間華潤啤酒、青島啤酒、百威亞太歸母凈 利率分別提升9.3pct、7.8pct、3.0pct。展望未來，因頭部啤酒廠商推動高端化意愿依 然強烈、引導高端化的能力進一步強化，且因我國啤酒單價絕對水平尚低，消費者對于啤 酒小幅度價位升級的接受度較高，我們認為我國啤酒行業仍將延續高端化發展趨勢。

格局演繹：區域割據、錯位競爭，共享行業高端化紅利。啤酒行業CR5已達90%以上，市 場集中度高，但五大龍頭的優勢區域市場、優勢細分價格帶布局有所不同。分區域看，單 寡頭型及一超一強型區域市場居多（產量占比達63.5%），此類市場的區域龍頭享有較為 穩固的領先地位，為其實現高端化提供便利。少數地區因區域龍頭優勢并不明顯，啤酒龍 頭間的競爭相對激烈，未來市場格局仍有變數。分價格帶看，龍頭根據自身資源稟賦進行 價格帶錯位競爭，以共享行業高端化紅利。外資啤酒公司擅長品牌塑造，在高端及超高端 啤酒市場享有品牌力優勢，如百威亞太在10元以上細分市場處于領先地位；內資啤酒公 司渠道基礎扎實，對國內消費者相對更熟悉，更善于立足于基地市場、借力重點單品逐步 推進產品結構升級，近年來在8-10元價格帶成長迅速。

高端化途徑：推廣資源聚焦，8-12元檔重點產品較快增長。目前我國啤酒行業產品結構 呈金字塔型，預計6元以下經濟型產品占比超40%，6-8元中檔型產品占比20-30%，8-10 元次高檔產品占比10-20%，10元以上高檔及超高檔型產品占比接近20%。在行業高端化 發展趨勢下，啤酒廠商的推廣資源主要向8元以上核心產品集中。經過前期持續投入與培 育，目前我國消費者對8-10元價位的接受度已有明顯提高，此價位產品具備進一步向低 線城市滲透的勢能，其中代表產品青島經典體量已達200余萬噸，且自然動銷能力突出； 10-12元價位部分產品已成功樹立高端產品形象，消費場景亦在逐步拓寬，同樣具備較大 的成長潛力；12元及以上產品目前消費場景具有局限性，近年來受到疫情及消費力偏弱 的影響，此價格帶的消費氛圍提升速度相對較慢。綜合來看，現階段8-12元細分市場擴 容能力相對更強，其中的重點產品較快增長是拉動行業高端化的重要力量。