白酒行業25年&26Q1酒水板塊業績綜述：白酒降幅收窄筑底明確，啤酒整體穩健.pdf
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- 時間：2026/05/18
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本報告對2025年及2026年一季度白酒與啤酒板塊業績進行綜述。白酒板塊2025年收入與凈利潤同比分別下降18.72%和23.71%，2026年一季度降幅收窄至0.66%和1.18%，筑底明確。高端酒2026年一季度收入增長10.04%，區域酒降幅改善明顯，部分企業如迎駕貢酒、洋河已走出調整期。渠道集中度提升，頭部企業合同負債回升，現金流優秀。啤酒板塊2025年收入增長2.03%，凈利潤增長16.65%；2026年一季度收入增長1.00%，凈利潤增長6.12%。毛利率2026年一季度同比提升1.77個百分點，成本紅利釋放顯著。燕京啤酒、重慶啤酒利潤增速突出。投資建議：白酒推薦貴州茅臺、五糧液、古井貢酒、洋河股份等；啤酒推薦青島啤酒，關注燕京啤酒、華潤啤酒。
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