銀發經濟專題分析：把脈政策，從關鍵詞看銀發經濟投資機會.pdf

銀發經濟專題分析：把脈政策，從關鍵詞看銀發經濟投資機會。當前，“銀發經濟”暫時缺乏明確的定義，市場中的大多數研究也沒有將 其與其他關鍵詞進行區分。因此，在政策出臺后，現有研究通常面臨增量 信息不足的困境。本報告嘗試從政策關鍵詞的角度切入，理清各關鍵詞之 間的聯系區別。在此基礎上，根據盈利能力與政策支持力度的邊際變化， 將政策提及的銀發經濟領域劃分為四象限，從而尋找具有投資價值的領域。

第一步，從相關關鍵詞的出臺背景、內涵及相互關系，確定銀發經濟的內 涵及主要領域。當前，與銀發經濟相關的關鍵詞，按覆蓋范圍從大到小大致包 括：1）1982 年出現，涵蓋所有涉及老年人政府工作的“老齡工作”。2）1990 年出現，主要指政府主導、非盈利性質的老年服務體系的“老齡事業”。3） 2006 年出現，主要指市場主導、具有盈利性質的老年用品和服務供給的“老 齡產業”。4）2011 年出現，與老齡產業基本一致的“養老產業”。5）1993 年出現，涵蓋所有涉及老年人服務體系的“養老服務”。6）2015 年出現， 突出金融系統的“養老金融”。而“銀發經濟”，則在 2017 年才首次出現， 當前主要涵蓋養老產業、養老金融的全部領域，并包括老齡事業中的部分 非盈利性經濟活動。

第二步，按照盈利與否、政策支持力度強弱，將銀發經濟相關領域劃分為 四個象限。在梳理了所有標題、全文及附件中包含“銀發經濟”字樣的政 策后，我們對銀發經濟的各個領域，按照政策支持力度的從大到小進行了 排序。而后，基于既往政策用詞，將銀發經濟相關領域中與“老齡事業” 的相重合的部分視為非盈利性領域；與“養老產業”、“養老金融”相重 合的部分，視為盈利性領域。在此基礎上，將所有領域按照政策支持力度 的大小、盈利與否劃分為四個象限。其中，第一象限內的領域具有盈利性 且政策支持力度的邊際變化最大，投資潛力較好。第二象限內的領域具有 盈利性，但政策支持力度的邊際變化較小，投資潛力需要進一步考察。第 三、四象限內的領域與“事業”概念重合，可能不具有盈利性，未來的發 展對政策支持較為依賴，投資潛力可能偏弱。

第三步，對第一、二象限的概念股進行梳理。根據國務院相關部委出臺的 各類“目錄”“名單”，以及所有 A 股上市公司的公司簡介，我們整理出 了第一、二象限的相關概念股。這些概念股的業務，涉及了銀發經濟中的 盈利性領域。