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千金藥業研究報告：婦科中成藥龍頭，發布新戰略引領新增長。千金藥業是國內婦產科中成藥龍頭企業，“千金”品牌為國家馳名商標，擁有 四大獨家中成藥品種，并拓展其他女性健康系列產品，打造國內女性健康標桿 企業；2023 公司成功完成新管理層換屆并于 2024 年發布八年戰略規劃 （2024-2031），確定“一主兩輔”戰略方向，加強研發投入，進行數字化改 革，聚焦主業，發展邁入新階段。

現有業務經營穩健，資產質量高，重視股東回報。公司現有業務以中西制藥 和醫藥商業為主，婦科中藥為公司優勢領域，千金也是口服婦科炎癥中成藥 第一品牌，擁有四大獨家婦科產品，婦科千金系列上市 40 多年，市占率連續 多年排名第一。作為國企，公司資產質量較高，在手現金儲備豐富，同時重 視股東回報，近 10 年平均股利支付率處于行業前列水平。

發布八年新戰略，指引長期增長。2023 年公司完成新任董事長和總經理聘任， 隨后組建新一屆管理層并在 2024 年 5 月發布八年期新戰略規劃，為公司業務 發展和營收增長提供指引，公司發展邁入新的階段。1）聚焦主業，聚焦優勢， 確定“一主兩輔”業務布局，突出深耕“女性健康領域”優勢，打造女性健 康標桿企業，提出到 2031 年末營收達到 80 億元，醫藥工業營收 50 億元，8 年 CAGR 超 13%，凈利潤率不低于行業平均水平目標；2）加強研發投入， 實施產品戰略，拓展新賽道，通過市場化手段搭建研發平臺，明確三大工業 平臺研發方向，確定年均研發投入不低于工業銷售 10%的考核目標，由自主 研究為主向內外研發結合轉型，提升新產品上市質量和速度；3）實施數字化 戰略，變革商業模式，提質增效提升盈利水平。

國企改革推進順利，具備國企和市場化運營優勢。作為地方國企，公司在 2021 年就發布限制性股票激勵計劃，為首批推進股權激勵的地方國企之一。同樣 在此次新戰略規劃中也可以看到公司市場化經營決心，以項目分紅激勵和股 權激勵等方式引進高級人才，壯大研發隊伍，堅持三雙策略和三能機制（干 部能上能下、收入能多能少、員工能進能出），經營效率有望進一步提升。