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愛博醫(yī)療研究報告：高端晶狀體放量可期，眼科平臺公司增長強勁。公司是國內(nèi)比較稀缺的眼科耗材技術(shù)研發(fā)平臺，橫向拓展品類 能力強：短期內(nèi)看人工晶體（包括國內(nèi)外市場）、角膜塑形鏡、離焦 鏡及美瞳產(chǎn)品收入的快速放量；中期內(nèi)看多焦點人工晶體、屈光晶 體、自有消費品牌產(chǎn)品（包括自有彩瞳產(chǎn)品、醫(yī)美類產(chǎn)品）等產(chǎn)品 放量；長期看公司產(chǎn)品迭代能力和品類拓展能力，包括向眼科診斷 及治療設(shè)備、其他眼內(nèi)植入物、再生材料（如宮腔補片等）等領(lǐng)域 的拓展。

三大核心業(yè)務(wù)，保持快速增長

（1）雙焦點人工晶狀體，國產(chǎn)第一家，集采放量可期

愛博醫(yī)療手術(shù)治療領(lǐng)域包括多款“普諾明”“普諾特”系列的基礎(chǔ)及 功能性人工晶狀體以及“利爾美”系列的輔助手術(shù)產(chǎn)品，在研的國 內(nèi)EDoF、非球面三焦散光矯正人工晶狀體等先進設(shè)計的產(chǎn)品臨床進 展順利。2023年公司人工晶體實現(xiàn)收入約5.0億元，同比增長約 41.66%。

其中，公司雙焦點人工晶狀體全視是國產(chǎn)第一個多焦點且有視 力改善功能的人工晶狀體，預(yù)計會隨著國家集采中標(biāo)快速放量。2023 年公司國內(nèi)市場人工晶狀體銷量突破100萬片，市場占有率超20%， 競爭地位突出。目前白內(nèi)障患者群體的視力改善需求越來越高，而 且國內(nèi)白內(nèi)障手術(shù)率（CSR）仍較低，預(yù)計隨著白內(nèi)障手術(shù)整體價格 下降以及老齡化程度加深，國內(nèi)高端人工晶狀體的占比會顯著提升。

（2）近視防控業(yè)務(wù)市場空間大，OK鏡和離焦鏡適應(yīng)不同支付 群體需要

我國各年齡段青少年的近視呈現(xiàn)發(fā)病年齡早、進展快、程度深 的趨勢。2022年我國兒童青少年近視率為51.90%，預(yù)計超過1.1億 人患有近視。OK鏡是最有效的延緩近視程度的防控手段之一，離焦 鏡伴隨近些年技術(shù)進步也逐漸被市場認可，成為近視防控手段的有 效補充。

愛博醫(yī)療在光學(xué)設(shè)計和材料研發(fā)領(lǐng)域有較強的積累，無論是OK鏡 還是離焦軟鏡，高透氧的材料特性能夠為角膜提供更多氧氣，保護 眼睛健康。公司目前提供的近視防控組合產(chǎn)品包括iBright普諾瞳角 膜塑形鏡、普諾瞳Pro系列OK鏡、普諾瞳®漸進離焦RGP硬性透 氣接觸鏡、普諾瞳®高次非球面軟性接觸鏡、欣諾瞳環(huán)狀多焦點離焦 鏡、普諾瞳仿生復(fù)眼多焦點離焦鏡以及普諾瞳B仿生復(fù)眼離焦鏡， 產(chǎn)品豐富，滿足不同群體的配鏡需求。2023年公司近視防控收入實 現(xiàn)2.76 億元，同比增長約33%，其中OK鏡實現(xiàn)增速約26%，顯著 高于行業(yè)增速。

（3）美瞳業(yè)務(wù)并購順利，后續(xù)期待產(chǎn)能提升和利潤改善

參考弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，中國軟性接觸鏡廠商端市場規(guī)模由2018年的76億人民幣增長為2022年的122億人民幣，復(fù)合年均 增長率為12.4%，其中透明隱形眼鏡復(fù)合年均增長率為8.9%，彩色 隱形眼鏡復(fù)合年均增長率為18.8%。

愛博醫(yī)療在隱形眼鏡領(lǐng)域已布局多年，沉淀了豐富的產(chǎn)品和產(chǎn)線經(jīng) 驗，通過并購天眼醫(yī)藥、福建優(yōu)你康、美悅瞳快速提升產(chǎn)能，拓展 隱形眼鏡市場，目前彩片產(chǎn)線處于滿產(chǎn)狀態(tài)，并依托公司研發(fā)優(yōu)勢 持續(xù)提升產(chǎn)線效率。2023年，公司隱形眼鏡收入13,658.70萬元，銷 量約6037萬片，占營業(yè)收入比例為14.36%，同比增長1,504.78%。 其中，天眼醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入約7185.77萬元，凈利潤約-763.48萬 元；優(yōu)你康實現(xiàn)營業(yè)收入約3016.15萬元，凈利潤約-784.54萬元。 2024年預(yù)計公司美瞳業(yè)務(wù)繼續(xù)提高出貨量，規(guī)模提升后綜合毛利率 和凈利潤也會改善。