中國財險研究報告：龍頭優(yōu)勢夯實，穩(wěn)健增長持續(xù).pdf

中國財險研究報告：龍頭優(yōu)勢夯實，穩(wěn)健增長持續(xù)。中國財險是我國財產(chǎn)險行業(yè)稀缺標(biāo)的。作為龍頭國有財產(chǎn)保險公司，中國財 險綜合實力強(qiáng)勁，保費(fèi)規(guī)模穩(wěn)居亞洲財險首位及全球第二。截至2023年 末，中國財險保費(fèi)規(guī)模首次突破5000億元至5158.1億元，同比增長 6.26%。公司于2003年11月6日在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，也是目前 我國保險行業(yè)中唯一上市的純財險屬性標(biāo)的，“稀缺性”顯著。

財險具有參與門檻高、資本前期投入大、新技術(shù)應(yīng)用敏感等特點，“護(hù)城河” 效應(yīng)明顯。當(dāng)前我國財險業(yè)格局保持穩(wěn)定，馬太效應(yīng)突出。中國財險、平 安產(chǎn)險、太保產(chǎn)險等“老三家”憑借在產(chǎn)品體系、銷售渠道、品牌影響力 和穩(wěn)健的投資能力等方面有絕對優(yōu)勢，保持相對穩(wěn)定的市場份額和盈利能 力。截至2023年末，前三名保費(fèi)收入占市場總保費(fèi)收入的63.42%。

龍頭優(yōu)勢打開業(yè)務(wù)增長空間，車險與非車險攜手并進(jìn)。作為我國財險行業(yè)龍 頭企業(yè)，中國財險具備網(wǎng)點服務(wù)、業(yè)務(wù)規(guī)模、數(shù)據(jù)儲備等優(yōu)勢。公司彰顯 出更強(qiáng)的成本風(fēng)控力和盈利能力，賦能負(fù)債端可持續(xù)化增長，承保利潤水 平高于行業(yè)平均，ROE保持10%以上。1）車險：把握多維度優(yōu)勢，提升承 保盈利水平。2023年12月末，實現(xiàn)車險保費(fèi)2856.3億元，列行業(yè)第一， 判斷后續(xù)優(yōu)勢可以保持。2）非車險：意健險、農(nóng)險、責(zé)任險、企財險貢 獻(xiàn)主要保費(fèi)收入增長，穩(wěn)居國內(nèi)行業(yè)首位，或?qū)⒊蔀楣?ldquo;二次增長”的 重要貢獻(xiàn)。

資產(chǎn)端“固收+”布局，減少利率中樞下降的沖擊。在當(dāng)前長端利率下移背 景之下，受負(fù)債端資金需求影響，財產(chǎn)險負(fù)債久期短，利差損風(fēng)險小，公 司資產(chǎn)短投資踐行“固收+”策略。