新華醫療研究報告：歷久彌堅，老牌國企綻放新活力.pdf

新華醫療研究報告：歷久彌堅，老牌國企綻放新活力。公司是國內老牌國企，大股東高比例定增彰顯信心。 公司成立于 1943 年，是我國老牌醫療器械國企，實控人為山東省國資 委。公司主營業務涉及醫療器械、制藥裝備、醫療商貿、醫療服務四大 板塊，是我國醫療行業中資歷最久、品類最全的醫療器械平臺型企業之 一。隨著國有企業改革不斷推進，公司實控人山東省國資委全面落實國 企改革三年行動；2023 年 2 月公司定增落地，大股東山東頤養健康高 比例認購 1796.4 萬股（占比 32.72%），定增后山東頤養持股比例增 至 28.91%，充分彰顯了對公司未來發展的信心。2023 年公司實現歸 母凈利潤 6.54 億元，現金分紅 2.33 億元，股利支付率 35.7%。

聚焦主業、降本增利，重點發展醫療器械和制藥裝備業務。 公司堅持“調結構、強主業、提效益、防風險”的發展方針，聚焦主業，集 中優勢資源重點發展醫療器械、制藥裝備等板塊。我們認為主要體現在 以下四個維度：1）鞏固設備主業。持續發揮公司在感控、放療和實驗室 等大型設備上的優勢，積極響應大規模設備更新政策。2）提高耗材占比。 公司十分重視高端手術器械、骨科、IVD、口腔、制藥裝備等高值耗材的 收入占比，預計會帶來產品結構優化和毛利率提升。3）降本增效放利。 公司多個事業部開展降本增效專項行動，落實在降低成本、改進工藝、 優化管理等具體環節，看好公司控制費用、釋放利潤。4）海外逐漸突破。 公司已成立海外五大銷售中心，積極響應“一帶一路”，高端項目在海外陸 續落地，包括 BFS 吹灌封一體機、非 PVC 膜基礎輸液生產線、醫用電 子直線加速器等。