投資者情緒指數的A股實戰：市場擇時與風格研判.pdf

投資者情緒指數的A股實戰：市場擇時與風格研判。投資者情緒指數如何預測未來股市回報？ 我們在 2022 年的專題報告中整合多個市場公開交易指標構建了 投資者情緒指數，該指數在在重要市場區間內展現了良好的預測 能力。經過兩年多的實戰檢驗，我們的情緒指數隨著樣本量的增 加逐步完善。在擇時策略方面，情緒指數的左側和右側買入/賣出 信號在市場轉折點上表現尤其出色，超買超賣指標進一步輔助判 斷市場中短期強弱勢和超跌反彈行情的結束。

情緒視角下的市場與風格。 通過將投資者情緒指數劃分高漲區和低迷區，具體分成四個區 間，然后觀察區間風格表現。統計發現：指數方面，情緒低迷期 以上證 50 為代表的大盤股指數表現較好，國證 2000 為代表的小 盤股指數表現較差，情緒高漲期則相反；風格方面，情緒低迷期： 金融>周期/消費>成長，穩定風格表現不一，情緒高漲期：成長> 消費>周期>穩定>金融；大小盤及價值成長風格方面，情緒低迷 期，大盤價值>中盤價值>小盤價值>大盤成長>中盤成長>小盤成 長，情緒高漲期則相反；板塊方面，情緒高漲期，業績增速靠前 的板塊漲幅往往相對靠前，而情緒低迷期，銀行、石油石化這類 避險板塊表現較好，但業績增速與板塊漲幅的關系并不明顯；紅 利指數方面，情緒高漲期，紅利質量攻守兼備，是最優秀紅利策 略投資思路，情緒低迷區，市場注重防御，紅利低波有穩定收益。

根據情緒指數季節性規律預測未來 A 股表現。 我們針對 A 股市場投資者情緒的季節性規律進行探討，重點分析 了春季躁動、元旦-春節前后、兩會前后、4 月效應及國慶前后的 情緒變化。春季躁動期間，投資者情緒普遍上升，市場活躍。元 旦前后，市場情緒呈現“節前看跌，節后看漲”的規律。兩會前， 市場情緒上漲，會議期間和結束后有所回落。4 月由于財報季和 前期政策兌現，情緒指數普遍下跌。國慶前，投資者情緒低迷， 假期后情緒回升。分析表明，季節性因素對市場情緒有顯著影響。