海外銀行業研究：從國際經驗看低利率時期商業銀行經營.pdf

海外銀行業研究：從國際經驗看低利率時期商業銀行經營。國內：銀行業正經歷利率下行的考驗。隨著經濟增速放緩，國內整體利率 水平也處于下行通道，我國銀行業盈利能力正面臨考驗。能夠看到雖然存 款利率也同步下行，但 19 年至今整體下調幅度不及貸款利率，銀行凈息 差壓縮，根據國家金融監督管理總局數據，2019-2023 年末，銀行凈息差 水平累計下行 51BP 至 1.69%，ROE 累計下行 203BP 至 8.93%，利率下 行背景下銀行經營承壓。本文希望從美日低利率時期銀行業的經營角度出 發，為我國銀行業應對低利率提供經驗借鑒。

美國：負債定價靈活性高，經濟修復支撐盈利穩定。從 08-15 年美國低利 率時期來看，銀行盈利能力先降后升，ROE 水平從 2007 年的 9.0%下降 至 2009 年的-1.0%。沖擊過后，銀行盈利能力企穩回升，2012 年美國銀 行 ROE 回歸 9.0%，基本與沖擊前水平一致，盈利能力回升主要受銀行擴 表以及國內經濟回暖影響。從息差來看，低利率期間銀行業息差整體呈下 行趨勢，但絕對水平仍維持在 3%左右。拆分原因來看，資負兩端均有貢 獻，負債端看，美國存款定價彈性較高疊加居民儲蓄意愿較低，存款快速 下行至零利率水平；資產端看，國內經濟在刺激政策下溫和復蘇，推動信 貸需求回暖，從而使得資產定價的下行幅度明顯優于政策利率降幅。

日本：長期低利率環境壓縮銀行盈利空間，多元經營腳步加快。日本維持 低利率時期較長，自 90 年代日元危機出現后，日本銀行業從 2000 年至 2024 初維持了超過 20 年的極低利率水平。在此期間，日本銀行業的盈利 水平經歷了泡沫破裂-經營修復-金融危機-溫和修復四個過程，不過拆分影 響因素來看，與美國類似，信用風險而非息差是導致盈利波動的最主要因 素。從息差表現來看，在整個低利率時期，日本銀行凈息差同樣不斷收斂， 且絕對水平遠低于美國，從存貸利差維度衡量，日本銀行業從 1991 年的 3.39%逐漸壓縮至 2022 年的 0.52%。從背后原因來看，長期持續低迷的 經濟環境是導致息差低迷的關鍵，日本存款端利率彈性較好，基本與政策 利率變化同步，但受國內經濟下行以及長期通縮環境影響，貸款平均利率 從 3.5%下行至 0.5%，壓縮利差水平。

小結：負債端彈性至關重要，夯實資產質量基礎拓寬收入來源。1）息差維 持要靠存貸兩端共同作用。從我國經驗來看，存款利率制度改革尤為關鍵， 負債端跟隨資產利率調整，才能夠為息差的保持提供空間。但存款零利率 并非意味著高息差，息差絕對水平的保持仍依賴資產端支撐。2）息差回落 并非嚴格對應 ROE 的回落。資產質量的把控仍是關鍵，使得 ROE 水平的 波動優于息差的收窄幅度。3）提升綜合化經營能力，降低對利息收入依 賴。通過多元經營、走出去等戰略提升非息收入以及不同地區收入。