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瀾起科技研究報告：互連類芯片領先企業，AI助力新騰飛。互連類芯片領先企業，AI浪潮助力新增長。公司是全球互連類芯片的主要 供應商之一，產品線包括內存接口芯片、運力芯片以及津逮服務器平臺， 可提供DDR2-DDR5內存全緩沖/半緩沖完整解決方案。近年，公司收入 體量隨下游需求有所波動，盈利能力維持在較高水平：2019-2022年，公 司收入從17.38億元增長到36.72億元的階段性峰值，2023年略有下降 （22.86億元），2024Q1同比大幅增長，收入波動的主要原因為下游需求 的變化所致；此外，公司凈利率連續多年維持在30%以上（2023年除外）， 核心業務互連類芯片毛利率位于58%以上，盈利能力連續多年處于較高水 平。未來，隨著DDR5滲透率提升以及運力芯片的規模放量，公司業績有 望持續穩定增長。

內存接口芯片是公司基本盤，DDR5滲透助力新騰飛。內存接口芯片是服 務器內存模組的核心邏輯器件，是CPU存取內存數據的必經通道，按功 能主要分為RCD和DB兩類。內存接口芯片可視為公司基本盤，是公司 收入的主要來源。公司在DDR4世代發明了“1+9”分布式內存子系統架 構，解決了內存子系統大容量與高速度之間的矛盾，成為DDR4 LRDIMM 的標準設計，自此逐漸成為行業領跑者；進入DDR5世代，“1+9”框架 演化為“1+10”架構，繼續作為LRDIMM的國際標準，公司行業優勢地 位得到進一步鞏固。當前，DDR5滲透率快速提升，公司相關內存接口芯 片類別更加豐富（SPD、TS、PMIC），且價值量有所提高，未來有望助力 公司內存接口芯片基本盤煥發新的成長活力。

AI帶來算力新革命，運力芯片貢獻新的增長極。AI快速發展，對算力、 存力帶來巨大需求，高算力處理器與高容量內存間數據的高速穩定傳輸至 關重要，運力芯片應運而生。公司在運力芯片領域布局完善，產品類別涵 蓋PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD、MXC等。PCIe Retimer主要解 決數據高速、遠距離傳輸時信號時序不齊、完整性差等問題，公司相應產品已規模出貨，24Q1 單季出貨量約 15 萬顆，24Q2 出貨量約30 萬顆，成長態勢強勁；MRCD/MDB 是高帶寬模組 MRDIMM的核心邏輯器件，功能與RCD/DB類似，市場規模將隨MRDIMM滲透率的提升而擴大，公司已完成MRCD/MDB 第一子代的研發，24Q2單季銷售額超過5000萬元；CKD應用場景是傳輸速率達到6400MT/s 時的AIPC，2024年4月公司 率先試產CKD芯片，2024Q2開始規模出貨，后續隨著客戶端支持DDR5-6400內存模組的CPU平臺上市，CKD有望逐漸 放量。綜上，AI浪潮對運力芯片帶來大量需求，公司在該領域布局完善且領先，后續有望成為新的增長點。