汽車行業(yè)專題報(bào)告：汽車整車研究框架.pdf

汽車行業(yè)專題報(bào)告：汽車整車研究框架。政策刺激及優(yōu)質(zhì)供給是新能源車銷量的重要驅(qū)動(dòng)力。從2019年到2024年，中國新能源車在政策及供給端的雙 重推動(dòng)下，滲透率持續(xù)攀升。2020年之前汽車板塊波動(dòng)較大，2020年之后隨著自主崛起及電動(dòng)化智能化發(fā)展， 2020/2021/2023年汽車板塊顯著跑贏市場(chǎng)。而從千人汽車保有量來看，中國汽車市場(chǎng)仍有較大的增長(zhǎng)潛力。

銷量是研究整車企業(yè)的關(guān)鍵性因素。傳統(tǒng)車企一般采用市盈率PE進(jìn)行估值，而新勢(shì)力車企因尚未穩(wěn)定盈利一 般采用市銷率PS進(jìn)行估值。無論是哪種估值方式，車企的銷量都是關(guān)鍵性因素。

如何判斷不同車型的銷量？

1）在10-20萬元價(jià)格帶，渠道、性價(jià)比、燃油經(jīng)濟(jì)性為重要考量點(diǎn)。10-20萬元價(jià)格帶有大量潛在客戶群分布 在三線以下城市，渠道網(wǎng)絡(luò)能否直接觸達(dá)至關(guān)重要。另外，渠道也起到售后服務(wù)的作用，在一定程度上也是品 牌力的體現(xiàn)。相比更高價(jià)格帶，10-20萬客戶群更注重實(shí)用性和性價(jià)比，以及用車經(jīng)濟(jì)性，大部分用戶不愿意 為智能化額外付費(fèi)。

2）在20-30萬元價(jià)格帶，均衡+某項(xiàng)長(zhǎng)板及品牌構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力。20-30萬元價(jià)格帶的車型要想成為暢銷車型， 需要在外觀、空間、續(xù)航、座艙智能、智駕、舒適性等多方面都做到平均水平以上，有一定的長(zhǎng)板，并且價(jià)格 相對(duì)具有性價(jià)比。另外，在動(dòng)力形式上，20-30萬元用戶在二線以上城市較多，充電相對(duì)便捷，購車目的最主 要是上下班通勤/短途郊游，純電/增程的電池續(xù)航能更好日常滿足需求。

3）在30萬元以上價(jià)格帶，品牌、品質(zhì)、體驗(yàn)為額外重要關(guān)注點(diǎn)。在30萬以上價(jià)格帶，油車占比高，且有較大 比例用車需求為商務(wù)場(chǎng)合，品牌=身份，品牌重要性顯著提升。但隨著新能源化的提升，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)高端品牌溢 價(jià)將會(huì)下降。30萬元以上用戶更愿意為更好的品質(zhì)和舒適體驗(yàn)付費(fèi)。另，在動(dòng)力形式上，油車/增程好于純電， 主要在于續(xù)航和充電，高端新能源消費(fèi)者對(duì)續(xù)航和充電關(guān)注度高于整體。