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國際化妝品醫美公司24H1業績跟蹤報告：國際集團在華失速，國貨積極承接份額。2023年全球美妝市場增速8%，凸顯全球美業蓬勃之勢。全球市場分地區看，北亞、北 美市場呈現雙足鼎立之勢，各占據全球美容市場的29%，兩大地區合計占比接近6成。 歐洲市場占據24%，傳統成熟市場歐美及北亞合計占比超8成，仍為全球消費核心。分 品類來看，23 年占比 40%的護膚市場，為全球美容公司“兵家必爭之地”。其次，頭 皮護理市場全球占比高達 21%，位居第 2，成就寶潔、聯合利華等國際集團，該市場也 正在引起國貨美護公司重視。

業績趨勢整體向好，預計24年穩健發展成為主基調。24年以來，歐美市場復蘇，中國 市場表現疲軟，國際化妝品集團業績受到不同程度影響。24H1，歐萊雅集團以 8%營收 增速領跑全球美容市場。寶潔表現相對穩定，但仍未能擺脫增速放緩困境。雅詩蘭黛 24H1業績恢復增長，資生堂及韓系公司在經歷23年業績大幅波動后依然承壓。

24H1 中國化妝品社零同比 1%增速，三大國際化妝品集團在華失速。由于消費者信心 持續低迷，歐萊雅北亞地區增速同比下滑3.1%。其他北亞地區表現強勁，日本受益于旅 游業復蘇，實現了兩位數的增長。雅詩蘭黛在亞洲的旅游零售業務恢復增長，但中國市 場表現不如預期，亞太地區整體營收下降。面對整體低迷市場環境與國貨日益激烈的競 爭，國際美護集團對華市場呈謹慎態度，24年預期企穩業績，補齊短板向內追求提升。

歐萊雅：24H1 業績持續領跑，營收增速 7.5%。歐洲市場是公司第一大市場，中國所 在北亞市場是所有地區市場中下滑區域。從品類端看，大眾產品憑借高性價比優勢占比 繼續上升。高端產品受全球經濟因素影響，增速有所放緩；皮膚科學美容和專業美發保 持強勁增長。分地區看，北亞區增速下滑 1.7%，旅游零售業務及消費環境拖累地區增 長。歐美及新興市場持續復蘇，增速依舊強勁。集團銷售額為近 11 年來上半年新高， 盡管皮膚科學美容部門以16.4%增速領跑，但增幅相較于2023 年的 28.4%顯著放緩。 公司下調2024年全球美妝市場增長預期，從先前預計增長5%調整為4.5%-5%。

雅詩蘭黛：24H1恢復增長，加速運用制勝渠道及強化香水品類。24財年公司有機銷售 額下降2%，但下半年恢復增長，FY24Q3有機銷售增長6%，FY24Q4加速至8%。分 品類看，除香水業務銷售額持平，皮膚護理、頭皮護理及彩妝業務均有下降。分地區來 看，中國市場下滑，高端美妝整體銷量持續疲軟。歐美成熟市場放緩，新興南美、中東 等市場表現強勁。公司預計25財年全球美妝增速為2%-3%，通過利潤恢復和增長計劃 （PRGP）提升利潤率水平，將在中國加速抖音等新興渠道運營，并強化香水等品類。

資生堂：海外市場困境，聚焦高端戰略失效，資生堂再面增速難題。15-19 年中國市場 消費升級，資生堂厚積薄發享受高端品牌在中國暢銷的紅利，而后發布聚焦高端品類戰 略。20 年疫情以來，環保事件影響擴大，疊加性價比消費崛起，多重利空讓資生堂業績 短期陷入低迷。24H1營收低個位數增長，預計24年以業績企穩為主題。在日本市場， 盡管入境游客需求放緩，公司市場份額持續上升。在中國市場，線下和線上渠道價格戰 加劇，公司將于24年11月底公布新業務戰略，以應對海外市場消費放緩。