螢石網(wǎng)絡(luò)研究報(bào)告：視覺(jué)能力構(gòu)筑硬件優(yōu)勢(shì)，AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)云平臺(tái)成長(zhǎng).pdf

螢石網(wǎng)絡(luò)研究報(bào)告：視覺(jué)能力構(gòu)筑硬件優(yōu)勢(shì)，AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)云平臺(tái)成長(zhǎng)。一、基本盤(pán):聚焦現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)智能家居攝像機(jī)，是什么限制了行業(yè)天 花板？隱私安全問(wèn)題或?yàn)楹诵耐袋c(diǎn)。我們認(rèn)為，產(chǎn)品屬性或?qū)е孪M(fèi)者對(duì) 品類(lèi)隱私保護(hù)能力產(chǎn)生擔(dān)憂，抑制低滲透率海外市場(chǎng)的新增需求、較成熟 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的復(fù)購(gòu)迭代需求。螢石攝像機(jī)在行業(yè)已處頭部地位，并針對(duì)痛點(diǎn)， 從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、信息存儲(chǔ)等多層面筑起隱私保護(hù)的高墻，軟硬件能力共同支 撐逐步打破業(yè)務(wù)發(fā)展天花板。伴隨市場(chǎng)教育深入，消費(fèi)者信任度提升，螢 石作為品類(lèi)龍頭有望率先享受行業(yè)增長(zhǎng)紅利。

二、第二增長(zhǎng)曲線:明星業(yè)務(wù)智能入戶(hù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，螢石如何享受行業(yè) 紅利？借產(chǎn)品+品牌+營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)提升中長(zhǎng)期市場(chǎng)份額。我們認(rèn)為，雖目前智 能門(mén)鎖市場(chǎng)主流形態(tài)尚未進(jìn)化至公司提前布局的人臉鎖，但行業(yè)規(guī)模持續(xù) 高增，且行業(yè)無(wú)單一品牌壟斷。伴隨消費(fèi)者教育催化，品類(lèi)認(rèn)可度提升， 公司具備 AI+視覺(jué)優(yōu)勢(shì)基因，領(lǐng)先一線廠商的產(chǎn)品力及先發(fā)優(yōu)勢(shì)或可賦能 中長(zhǎng)期占有率提升，享受行業(yè)產(chǎn)品迭代紅利。

三、云平臺(tái):強(qiáng)大硬件能力背后的核心支撐，如何貢獻(xiàn)收入利潤(rùn)? C 端提高增值服務(wù)的付費(fèi)率，豐富服務(wù)種類(lèi)以提升 ARPU 值，AGI 與強(qiáng)交互 強(qiáng)場(chǎng)景的 IoT 產(chǎn)品進(jìn)一步融合+B 端 PaaS 獲取新開(kāi)發(fā)者用戶(hù)，高盈利分部 結(jié)構(gòu)占比提升。我們認(rèn)為，螢石強(qiáng)調(diào)云平臺(tái)在商業(yè)模式中的核心地位，差 異化需求+AI 等共同驅(qū)動(dòng)，云平臺(tái)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)占比有望進(jìn)一步提升。

四、高潛力蓄勢(shì)業(yè)務(wù)：如何理解想象空間？智能家居藍(lán)海前景廣闊， 智控+穿戴+機(jī)器人中長(zhǎng)期行業(yè)起勢(shì)動(dòng)力充足，個(gè)性化全屋智能漸成行業(yè) 趨勢(shì)，相關(guān)單品前景可期。我們認(rèn)為，AI 大模型底層賦能，全屋智能向 個(gè)性化方向演進(jìn)，精裝需求之下智能控制前景廣闊，清潔剛需+解放雙手 屬性使掃地機(jī)具備大單品成長(zhǎng)邏輯，新入局智能穿戴作為更便捷的隨身智 控入口。三類(lèi)業(yè)務(wù)仍處早期，研發(fā)等費(fèi)用投入或高于收益貢獻(xiàn)，但背靠智 能家居藍(lán)海賽道，前期積累強(qiáng)大的產(chǎn)品力有望使螢石長(zhǎng)期受益于行業(yè)規(guī)模 擴(kuò)張，未來(lái)或可成為公司新增長(zhǎng)曲線。