佳禾智能研究報告：深耕聲學(xué)領(lǐng)域，XR+AI打開成長空間.pdf

佳禾智能研究報告：深耕聲學(xué)領(lǐng)域，XR+AI打開成長空間。公司基于電聲領(lǐng)域的技術(shù)積累，通過內(nèi)生外延積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸和產(chǎn)品線的橫向擴(kuò)張。展望未來，我們看好公司在耳機(jī)+音箱領(lǐng)域憑借深厚的 技術(shù)儲備實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長；同時在AR眼鏡、智能手表、儲能等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域 持續(xù)發(fā)力，開啟第二成長曲線。

佳禾智能：國內(nèi)領(lǐng)先的電聲廠商。公司于2013年成立，2019年在深交所上 市。目前公司已形成耳機(jī)、音箱、智能可穿戴、儲能四大產(chǎn)品矩陣。24H1 耳機(jī)、音箱、智能可穿戴及其他收入占比分別為76.27%、14.52%、9.21%。

內(nèi)生：研發(fā)+客戶+制造優(yōu)勢，打造護(hù)城河。1）研發(fā)戰(zhàn)略：秉持“新產(chǎn)品、 新技術(shù)、新器件、新工藝、新系統(tǒng)”的“五新”研發(fā)戰(zhàn)略，引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)前 沿，保持產(chǎn)品與技術(shù)競爭力。2）客戶戰(zhàn)略：公司精準(zhǔn)把握國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢 與市場動態(tài)，實(shí)施“大客戶、大訂單”戰(zhàn)略，與Harman、Beats、安克、科 大訊飛等全球頭部廠商保持長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系；3）制造戰(zhàn)略：打造 “東莞-越南-江西”三位一體布局，依據(jù)客戶訂單的具體需求、各地生產(chǎn)成 本差異等因素，因地制宜調(diào)度各基地產(chǎn)能任務(wù)，實(shí)現(xiàn)靈活生產(chǎn)。

外延：積極推進(jìn)外延并購，實(shí)現(xiàn)橫縱拓展。成立之初，公司以電聲業(yè)務(wù)起家， 而后依靠外延并購進(jìn)行產(chǎn)品線的橫向拓展和產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸。2021-24年 公司先后入股索邇電子、贛鋒鋰電、瑞歐威爾、物奇微電子、瓏璟光電、佳 超電子，縱向延伸布局可穿戴產(chǎn)品核心零部件振子、芯片、鋰電池等環(huán)節(jié)， 同時橫向拓展AR眼鏡、新能源等新興產(chǎn)品線，開辟第二成長曲線。