通信行業(yè)三季報(bào)綜述：業(yè)績增長良好，公募基金持倉占比創(chuàng)近年新高.pdf

通信行業(yè)三季報(bào)綜述：業(yè)績增長良好，公募基金持倉占比創(chuàng)近年新高。1. 通信板塊 2024 前三季度實(shí)現(xiàn)良好增長，盈利能力持續(xù)提升。 2024 年前三季度，通信板塊實(shí)現(xiàn)營收 18975.13 億元，同比增長 3.63%；歸母凈利潤為 1776.57 億元，同比增長 8.23%；綜合毛利 率為 28.9%，同比+0.75pp；期間費(fèi)用率為 16.1%，同比+0.04pp； 凈利率為 9.97%，同比+0.45pp，整體盈利能力持續(xù)提升。

2. 三大運(yùn)營商保持增長，但增速有所放緩。 2024 年前三季度，三大運(yùn)營商合計(jì)營收 14763 億元（港股），同 比增長 2.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1592 億元，同比增長 6.26%，利 潤增速快于收入增速。

3. 算力、出口鏈表現(xiàn)亮眼。 通信板塊中約六成公司實(shí)現(xiàn)收入正增長，以光模塊為代表的海外 算力供應(yīng)鏈表現(xiàn)亮眼，中際旭創(chuàng)、新易盛收入同比增速接近 150%，天孚通信收入同比增速接近 100%；受益于國內(nèi) AIDC 建 設(shè)，潤澤科技、奧飛數(shù)據(jù)等 IDC 公司收入實(shí)現(xiàn)快速增長；出口鏈 相關(guān)的意華股份、美格智能、移遠(yuǎn)通信等公司也實(shí)現(xiàn)了 30%以上 的收入同比增速；受運(yùn)營商壓縮無線網(wǎng)資本開支影響，無線設(shè)備 及相關(guān)上游產(chǎn)業(yè)鏈則表現(xiàn)一般。

4. 公募基金持倉環(huán)比提升，但板塊估值仍處底部。 24Q3 公募基金通信行業(yè)持倉市值占比再次提升，超過前期高點(diǎn)， 占比 3.67%，環(huán)比提升 0.12pcts。北向資金通信行業(yè)持倉市值占比 1.84%，環(huán)比降低 0.26pcts。目前，申萬通信指數(shù)動態(tài) PE 為 34. 3， 處于 10 年以來的 30.8%分位點(diǎn)，仍處歷史低位。