傳音控股研究報告：新興市場手機(jī)領(lǐng)軍者，多元化增長策略前景可期.pdf

傳音控股研究報告：新興市場手機(jī)領(lǐng)軍者，多元化增長策略前景可期。公司聚焦新興市場，以非洲為基點(diǎn)多元化布局全球市場。我們認(rèn) 為公司一方面通過發(fā)力高端產(chǎn)品線持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)縱向延伸；另一 方面通過拓品類和布局移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)多元擴(kuò)張。未來隨著AI手機(jī)浪 潮來臨，公司有望持續(xù)受益其中。

新興市場增量空間可期，渠道是核心護(hù)城河。市場層面看，疫后全球智能手 機(jī)出貨量開始逐步回升，據(jù)Canalys預(yù)測2024年全球智能手機(jī)出貨量將達(dá) 到12億臺。據(jù)Counterpoint Research預(yù)測，2024年高端市場（600-799 美元）將成為增速最快的市場，同比增長17%。新興市場的經(jīng)濟(jì)增速較快， 降息有望推動消費(fèi)需求上升。公司層面看，公司憑借龐大且穩(wěn)定的海外渠道 建立起深遠(yuǎn)護(hù)城河。非洲：公司在非洲的市場份額基本維持在40%-55%的 區(qū)間，長期大幅度領(lǐng)先其他主要廠商。拉美：公司近年在拉美地區(qū)的市場份 額逐步上升，24年Q2已經(jīng)達(dá)到9%，躋身第四位。南亞、東南亞：公司在 巴基斯坦智能機(jī)市場占有率為第一，孟加拉國智能機(jī)市場占有率排名第一。 此外公司在印尼和菲律賓也有所突破，均進(jìn)入市場份額排名前五。

核心看點(diǎn)：高端化升級、多元化擴(kuò)張，描繪增長曲線。1）縱深：逐帆高端 市場，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。近年來，公司中高端機(jī)型占比持續(xù)提升且各品牌 價格帶有所上移。此外，公司加速布局中高端市場，持續(xù)向上進(jìn)行產(chǎn)品突破。 產(chǎn)品端：發(fā)布TECNO Phantom X2/ X2Pro以及折疊屏手機(jī)Phantom V Fold 等高端機(jī)型。研發(fā)端：加大研發(fā)投入，在深膚色拍照技術(shù)等領(lǐng)域持續(xù)突破。 2）延展：打造移動互聯(lián)生態(tài)，業(yè)務(wù)版圖多維擴(kuò)張。擴(kuò)品類方面：公司創(chuàng)立 數(shù)碼配件品牌Oraimo、家用電器品牌Syinix以及售后服務(wù)品牌Carlcare等。 移動互聯(lián)網(wǎng)方面：公司自主研發(fā)多款傳音OS智能終端操作系統(tǒng)，圍繞OS 操作系統(tǒng)開發(fā)應(yīng)用軟件，成功開發(fā)和孵化Boomplay、Scooper、Phoenix 等多款應(yīng)用。3）機(jī)遇：AI手機(jī)浪潮來臨，頭部手機(jī)廠商有望受益。我們認(rèn) 為，AI手機(jī)的升級迭代有望帶來新一輪換機(jī)潮，對公司手機(jī)業(yè)務(wù)或產(chǎn)生催化。