醫藥生物行業專題報告：全球CGM市場價值凸顯，國產企業逐浪突破.pdf

醫藥生物行業專題報告：全球CGM市場價值凸顯，國產企業逐浪突破。 當周（12.2-12.6）回顧與周專題：當周（12.2-12.6）申萬醫藥指數環比+1.62%，跑輸創業板指數，跑贏滬深300指數。 當周周專題，我們對全球CGM市場規模（分技術、地域、使用場景、疾病類型、用戶 年齡等維度）、競爭格局、海外優勢企業、國內破局企業等方面進行闡述，認為海外CGM 市場患者基數增長且滲透率持續提升催生行業不斷擴容，“醫保覆蓋及價格更高”等優 勢吸引國內企業逐浪海外，值得期待。

近期復盤：

1、當周表現：市場本周震蕩上行，醫藥震蕩波動，漲的好的細分方向主要包括：玄學 主題、科研儀器、創新藥、AI醫藥醫療、腦機接口、CXO等。

2、原因分析：市場在空窗期糾結中走出超預期修復走勢，主要是預期后續會議政策演 繹帶來的，更為核心的是雖然成交量有點縮小，但仍有活躍度，有邊際政策預期會比較 容易帶動反饋。醫藥機會圍繞兩個大的思路展開，一個思路是市場映射，比如玄學主 題、以及泛重組邏輯、科技風格帶來的AI醫藥醫療、腦機接口等等，基本上是市場同 等邏輯下的映射帶來演繹。另外一個思路是醫藥自身產業邏輯的演繹，如商業健康險邏 輯得到市場認知發酵后，支付端預期向好的邏輯有望強化，創新藥邏輯得到加強，一些 創新藥標的尤其是小市值創新藥標的因彈性預期得到市場關注演繹。另外，海外生物安 全法案的預期變化，也帶來了周五CXO的上漲。我們再次強調近期各個方面對于商業 健康險的鼓勵和支持，讓醫藥支付端這個核心矛盾，在中長期角度預期得到改善，當然 這個變化后續過程比較慢，需要長時間積累演繹，所以是一個【預期脈沖】和【慢變量 積累改善】的過程，股價表現出短期強脈沖波動。

3、未來展望：（1）中短期維度看，一攬子政策持續出臺，后續還會有可預期的增量 政策出臺，近期醫藥繼續跟著市場做輪動映射、主題為主，如玄學、泛重組、AI醫療、 醫療信息化以及各種主題等，商業健康險的變化，有望帶來醫藥中長期邏輯的變化，這 個從現在開始就要強化重視，逐步樂觀。展望未來一年，有以下三個思路：第一，【預 期改善（脈沖式機會）】在一攬子政策刺激下，明年是個預期改善的時間段，有預期改 善可能的領域都可以作為觀察重點，例如商業健康險條線、泛重組、CRO及消費醫療、 器械邊際改善（骨科、呼吸機等）。第二，【中國超市（發散式機會）】創新藥有賣海 外權益重磅潛質的、已有海外業務占比不低并且有高增速邏輯的藥械公司。第三，【創 新分化（甄選式機會）】PD1 plus、TCE雙抗、GLP1 pro、AI醫療、中藥創新藥等。